截至2023 年9 月8 日，全市场有被动红利基金跟踪的红利指 数共25 只，覆盖了宽基红利（10 只）、红利低波（7 只）、 红利质量（5 只）和主题红利（3 只）四大类型。其中中证红 利指数挂钩的被动产品数量最多为6 只，包括3 只ETF、2 只 场外被动指数基金和1 只指数增强基金。标普A 股红利、中 华预期高股息、东证红利低波、消费红利等指数暂无场内 ETF 覆盖。

2023 年以来玻璃制造行业整体处于弱复苏状态，2023 年H1 玻 璃制造行业上市公司营收规模整体增长，伴随原材料价格下 行以及地产竣工端高增背景下行业Q2 盈利水平修复明显。展 望下半年，政治局会议后房地产政策迎来政策宽松加码期，多 个重磅政策密集发布，下游地产行业基本面有望边际改善，浮 法玻璃需求端发展趋势向好。建议积极关注受益于地产政策 催化以及地产企稳修复的浮法玻璃核心个股。

受新旧产品切换带来的需求前置影响，保费增速有所回落，但在市场 预期之内。据月度保费公告数据显示，1-8 月平安/国寿/新华/太保寿险 原保费增速分别为8.3%/5.6%/5.6%/9.2%，较1-7 月的9.0%/6.8%/ 6.6%/9.7%整体有所回落。从单月增速来看，8 月份单月增速分别为 1.5%/-10.3%/-6.8%/3.4%，较7 月份的14.9%/4.7%/21.9%/89.8%明 显放缓主要受新旧产品切换，导致需求前置的影响，并且预计部分保险 公司已经完成全年销售进度，进而在三季度将经营重心转移至队伍培 训及组织发展和开门红的筹备等，因此8 月份整体回落也符合市场预 期。其中，太保保费单月及累计同比增速均显著优于同业，预计主要受 益于公司寿险改革，代理人队伍质态提升明显；国寿单月保费增速在去 年同期高基数的影响下出现负增长；平安保费单月同比增速为+1.5%， 预计单月新单保持小幅正增长。展望未来：（1）旧产品退市引发的需 求前置预计将短暂影响三季度销售情况，也在市场预期之内，但考虑 到当前居民储蓄意愿较高，而横向对比下，储蓄类保险产品具有刚兑 及收益率的优势，预定利率调整后仍有望具备比较优势，且产品切换 后上市的“保证利率+浮动利率”的分红险有望承接居民的超储需求； （2）队伍逐渐企稳，三季度预计将重心转移至队伍建设，有望推动 2024 年开门红仍实现较为稳定的增长。

事件：国家金融监管总局于9 月10 日发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的 通知》，从实施差异化资本监管、优化资本计量标准、优化风险因子三维度调整偿 付能力监管标准，以促进保险公司回归本源和稳健运行。

2023 年8 月5 家上市险企寿险总保费合计924 亿元、同比-1.8%，增速较7 月下 降22.7pct，其中：中国人保+42.0%、中国太保+3.4%、中国平安+1.5%、新华保 险-6.8%、中国人寿-10.3%，上市险企8 月保费同比降幅明显，预计主要系7 月 底保险行业新旧定价产品切换，提前激发并释放居民储蓄型产品需求，造成短期 客户需求减弱以及队伍阶段性休整、培训拖累。2023 年前8 月寿险总保费累计 同比分别为：中国人保+11.2%、中国太保+9.2%、中国平安+8.3%、新华保险+5.6%、 中国人寿+5.6%。8 月以来，负债端受到需求提前释放、新老产品切换培训以及 队伍短期休整、增员等因素影响新单销售短期承压。短期看，客户需求或仍需一 定时间修复，不同地区渠道对新产品掌握情况或有一定差异，销售能力回升时间 仍需进一步观察，9 月新单业务或仍面临一定压力。长期看，居民资产配置需求 长期存在，预防性储蓄需求有所提升，且储蓄型产品相关竞品收益率有所下降， 储蓄型产品在2024 年开门红以及长期展望中仍有望保持价值发展牵引地位。

上周（2023 年09 月05 日-2023 年09 月08 日），美股市场持续调整， 市场整体平稳。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-0.19%、-0.87%、 -1.85%，费城半导体指数周涨幅为-3.20%。市场情绪面：芝加哥期权交 易所波动指数（VIX）为-1.21%；美国散户投资人看空指数(AAII Bearish) 为29.6%，较上个报告期下降4.9%；CNN Business 5 日平均Put/Call 比率上升至0.93，上个报告期为0.89。

全球投融资仍存在波动但趋势向上，国内新药审批逐步加速。从目前 的全球投融资数据变化来看，2023 年5 月至2023 年八月全球投融资 同比增速分别为-9.04%/-32.18%/-12.66%/-7.65%，整体虽仍存在波 动，但是趋势向上。国内投融资增速方面仍存在较大波动，仍待修复。 国内新药临床开发项目量持续提升，分月来看4-6 月CDE 承办的新药 IND 申请数量(以首次申报计)分别为77/76/69 个。相比于一季度1-3 月申请数量58/58/64 个有较为明显的提升。海外Pharma 药企在手现 金流充足同时不断进行研发投入，创新仍是医药行业整体趋势。

8 月中央层面持续表态，地方层面积极表态向上争取化债政策支持。政策利 好下， 城投债实现发行/ 净增量6308/1961 亿元， 环比大幅增长 49.4%/112.6%，其中津川湘/短期限/低评级供给快速提升；津豫吉滇区域 公募利差下行幅度靠前。后续看，我们认为在理财“资产荒”及一揽子化债政 策利好的推动下，短久期城投下沉策略仍然有效，一方面关注各项利好政 策落地情况对部分地区利差仍有收窄推动，另一方面需关注理财“资产荒” 的演进及可能存在的预期修正风险。

2023 年8 月销售面积和销售额环比分别上升9%和8%，同比分别下降24% 和24%；受基本面格局偏弱和个体风险发酵的影响，境内外债券市场表现 仍然是下跌为主，8 月底政策出台后9 月美元债指数有所反弹。展望未来， 8 月末以来政策密集出台，高能级城市改善型住房需求有望释放并对销售形 成一定支撑，不过市场反弹力度和持续时间还有待观察。债券角度，国企 债券实际违约风险不大，在市场情绪和基本面影响下估值有一定上升，当 前处于偏底部位置，建议参与配置；民企方面，能够承担估值波动的投资 者可适当把握龙头民企短久期债券增强绝对收益。

中东地区美元信用债市场起步较晚，2013 年以前发行量较少，2017 年 —2021 年发行量快速扩大，2021 年发行量达到顶峰值699 亿美元。从累 计发行量来看，金融业发行量占比最高、能源行业次之；发行国家集中在 阿联酋、沙特阿拉伯和卡塔尔；投资级债券占比过半。中东地区投资级债 券收益率走势总体受到美联储政策及美债利率表现影响较大，此外地缘政 治局势、石油价格变动或突发事件也会带来收益率变动。