从钢材进出口数量和增速来看，2024年12月，中国出口钢材为973万吨，较上月上 升45万吨；进口钢材为62万吨，较上月上升15万吨；进出口数量差为911万吨，较上月上 升30万吨。从钢材进出口金额来看，2024年12月，中国出口钢材金额为58亿美元，较上月上升4亿美元；进口钢材为10亿美元，较上月上升2亿美元，贸易顺差增加3亿美元至48亿美元。

日本国内息差下行，国际业务助力息差企稳。从净利息收入看，日本宽松货币政策使得日本国内息差下行，国内净利息收入持续下降，但得益于海外扩张，海外业务息差维持较高水平，缓解整体息差下降压力。2022 年美联储开始加息，推动日本金融集团的海外业务息差和净利息收入回升。

关税 2.0 的时代背景是大国制造业竞争。从特朗普上任第二任期以来密集宣布的多项加征关税措施看，与其第一任期的关税 1.0 相比，第二任期的关税 2.0 具有明显不同的特点。制造业是立国之本，我们认为大国博弈的核心是制造业竞争。2024 年特朗普主导下的美国共和党党纲公开承诺使美国成为制造业超级大国，关税 2.0 就是这一政策目标下的产物。全球化时代，中美制造业竞争呈现“东升西降”格局，正是因此，特朗普关税 1.0 重点针对中国，关税 2.0 第一棒又挥向了中国。

特朗普上任后相继宣布对墨西哥、加拿大和中国加征关税，还宣称 4 月 2 日将启动“对等关税”。虽然目前仅有针对中国的关税已经被加征、特朗普上任后就关税问题四处“开战”或有将关税作为政治谈判筹码的考虑，但是我们认为不能忽视特朗普利用关税等手段扭转美国贸易逆差的意图，更何况这亦可增加关税方面的财政收入、为其全面减税计划腾 挪出政策空间。还需警惕 4 月 1 日贸易调查截止后的政策变化。而他的移民新政在执行上或面临法律挑战，进展较慢。在财政方面，特朗普开始着力于缩减财政开支，两院亦开启了预算计划审议流程。尽管财政预算或对国债收益率影响显著，但由于议程较为冗长，短期内影响或有限。

贝莱德是全球最大的资产管理公司，截至2025年2月16日，贝莱德管理的ETF产品共约449只，规模总计约3.3万亿美元，占美国ETF市场30%。2009年，贝莱德通过并购巴克莱全球投资者，获取旗下iShares品牌，快速切入ETF领域。贝莱德ETF产品线几乎涵盖了美国ETF市场的各个投资领域 和策略，对投资的风险收益来源进行多维度的精确切割，并提供多样化的投资工具，通过低费率产品与高附加值产品的并行策略，打造全品类ETF矩阵，稳固其市场地位并持续提升盈利能力。

经济方面，全球制造业 PMI 边际回暖，但区域分化明显。贸易方面，波罗的海干散货指数呈现节后修复行情，1 月前 20 日韩国出口同比下行至-5.1%。货币政策方面，美降息前景趋于谨慎，欧、英保持宽松，日如期加息。财政政策方面，美国财政部提高长债发行占比受到通胀压力以及美联储政策制 约。

春节到两会期间，行情的延续性往往较高，小盘明显强于大盘，胜率也普遍较高； 但是两会后，各年之间有比较大的分化。具体而言，只有 2015、2016、2019 年两 会后，行情较好，市场有持续性，其余年份的两会后行情均较为平淡。但 2015、2019 年市场上涨的主因是流动性，仅 2016 年两会的“供给侧改革”对行情有明显催化。因此，如果需要 3 月仍有趋势性行情，可能需要这次两会有较强的催化。

2024年12月，中国发电量分地区排名中，排名靠前的有：内蒙古、广东和江苏，分别为781亿千瓦时、598亿千瓦时和547亿千瓦时，其中广东和江苏较去年同期有所较少，内蒙古有所增加；另一方面，西藏相对较低，仅为10亿千瓦时。 

网络空间安全的核心在于保护网络系统、设备、程序及数据的安全，涵盖多个关键方面。随着5G、云计算、大数据等技术的快速发展，网络架构日益复杂化，网络安全事件频发，企业数据资产价值上升，数据泄露成本高昂。为了应对这些挑战，网络安全人才知识技能体系日益完善，包括密码学应用、Web安全、网络渗透等多个子体系。同时，AI技术在网络安全领域的应用也日益广泛，通过实时威胁分析、增强网络防御、生成式AI应用等手段，AI能够有效应对复杂威胁，实现 高效安全防护与持续验证权限管理。这一趋势将推动网络安全市场规模的不断扩大，为网络安全领域的发展注入新的动力。 

对于美国金融市场的流动性及其潜在影响，我们主要从美国股、债市场的国际资本流动，银行系统及货币市场流动性，以及潜在融资风险这三个维度来进行刻画。