传统继续洗牌，龙头整合中变革。百货行业继续去产能，深度联营及及体验业态支撑实体价值。电商重金投入商超致实体超市承压，前端品类优化、后端供应链提效是竞争关键。家电市场京东、苏宁+阿里、国美寡头格局确立，联盟式竞争将成主流。金银珠宝投资需求弱化，线下渠道红利期已过，关注设计附加值提升、多品牌、全产业链运作空间。

我国休闲食品市场规模近五年复合增长率达10.51%，但与欧美日韩等国家相比仍存在较大差距。从消费品类上看，坚果等高端产品量价齐升，饼干等传统低价产品增速明显下降，休闲食品领域消费升级现象明显。从零售渠道上看，受益于丰富的产品品类、方便的购物体验与较高的品牌识别度，连锁经营模式与电商模式的市场份额正逐步扩大，线上线下融合成为趋势。我们认为打造明星产品、增强供应链管理能力、注重消费者体验是休闲食品零售行业取得成功的三大关键因素。

多起震惊金融圈的个人信息泄露案件，于近期引发监管部门高度关注。有关部门地毯式的摸排清查及风险警示，逐步勾勒出这条灰色产业链背后的运作轨迹。

行业规模整体扩容，市场苗尤具潜力：我们预计禽流感疫苗行业规模至2020 年增长40%，动力将来自于渗透率提升、市场化加速及行业规模化比例提高。同时，市场苗更多强调产品质量和服务，未来将更具有发展动力。中长期看，我们认为技术进步驱动疫苗行业发展，龙头企业将持续具有优势。

由于原有氙气灯的耗材属性带来的成本支出较高，激光光源将大幅降低使用成本，提升影院长期盈利水平。以IMAX 为代表的巨幕，表现出的高端服务感受与高票价匹配，使得对影院设备的提升，进行高端化变革也是县域影院增强竞争力、提升票房收入的有效手段。激光电影作为影院差异化竞争策略的一种，是应对大银幕、更佳3D 观影体验的有效手段，也推动新增影院更倾向于使用能够提供更佳画质的激光光源

10 月汽车板块整体上涨3.8%，跑赢沪深300 指数（上涨2.6%）1.2 个百分点。整车板块和汽车零部件板块PE、PB 较9 月均有所上升。

低增长、逆全球化（脱欧、关税、非关税贸易壁垒）、政策非协调性、

缺乏技术创新、老龄化、高杠杆率。

走势回顾：16 年以来行业指数累计涨跌排名中后（跑输沪深 300），纺织制造表现好于服装家纺；11月上半月行业指数涨跌排名靠前（跑赢沪深300），服装家纺表现好于纺织制造。11 月上半月A 股公司上涨居多，品牌类星期六/汇洁股份/摩登大道涨幅靠前，制造类嘉麟杰/华斯股份/健盛集团涨幅靠前。H股品牌类11 月上半月下跌居多（宝胜/周生生领涨，思捷环球/千百度领跌），制造类下跌较多（天虹上涨，申洲/互太/魏桥/裕元/九兴下跌）。

政策内容理性，执行严厉，市场开始降温。2016 年三季度，各地开始以限购、限贷、增加供给和规范市场秩序为主线，调控房地产市场。政策内容不甚严厉，但执行十分严厉。这既意味着未来政策有弹性，超调可能性不大，又意味着短期市场过热的局面必将终结，市场有望回归平稳。