在零售行业整体下行、电商冲击不断的大背景下，“转型”俨然已成为该行业的主流，90%的实体零售企业或主动或被动的开始转型，资产剥离+资产运作“双管齐下”，其中转型互联网成为行业大趋势，通过自主开发或与电商合作的方式“触网”。由于转型升级预期叠加低估值+高股息的缘故，零售板块价值得到重估，2016 上半年开始受到市场资金的追捧，在A 股所有行业涨跌幅排名较为靠前，近1 个月、3 个月的涨跌幅分别录得5.62%、8.14%，远远跑赢指数。

收入方面，162 只个股收入增速“两极分化”。我们的样本中有10 只新股未公布2015年上半年的收入情况，其他162 只个股中，（1）从收入规模来看，上半年收入突破百亿的有长城电脑、神州数码和航天信息3 只；（2）从收入增速来看，收入增速达100%以上的个股达到21 只，明显高于去年同期的8 只，但收入减少30%以上的个股也由去年同期的4 只增加到今年上半年的43 只。

近期供应偏紧和盈亏平衡使得国际原奶价格开始反弹。根据IFCN 数据，今年以来国际原奶价格下降趋势不断弱化， 并6、7 月开始反弹。7 月最新价格为25.1美元/100 千克，折合人民币约1.66 元/千克，已经接近年初水平，并超过去年同期。

上周，轻工制造行业跑输大盘0.48pct：SW 轻工制造（-0.27%）VS 沪深300（0.21%）/中小板指数（-1.01%）/创业板（-0.86%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—丽鹏股份（8.66%）、广博股份（1.74%）、新通联（1.64%）、海顺新材（1.48%）和紫江企业（0.92%）；家用轻工—瑞贝卡（9.87%）、宜华生活（7.39%）、松发股份（4.45%）、萃华珠宝（3.08%）和威华股份2.57%）；造纸—金城股份（15.71%）、银鸽投资（6.15%）、山鹰纸业（5.88%）、岳阳林纸（4.06%）和太阳纸业（3.89%）。

上周市场延续震荡格局，全周沪深300 指数上涨0.2%，A 股汽车整车板块下跌0.8%，汽车零部件板块下跌0.7%。8 月全月来看，全月沪深300 上涨3.9%，乘用车下跌3.2%，汽车零部件上涨3.1%。

2016 年上半年，申万农林牧渔行业营业收入1769.1 亿元，同比增长13.5%，增长率自2013 年中报起企稳回升；扣非后净利润146.3 亿元，同比增长217.8%，近5 年半年度业绩再次出现大幅增长。

2015 年全国工业饲料产量20009 万吨，增速为1.57%，增速相比黄金十年已经大幅降低。饲料行业的毛利率不断走低，企业生存压力增大，饲料企业纷纷探寻新的盈利模式，一是纵向一体化，通过进军上游原材料行业和下游养殖业提高企业盈利能力；二是转型为综合服务商，促进饲料销量，提高企业竞争力。

煤炭行业投资观点：供给收缩叠加旺季需求，8 月煤炭股延续7月的上涨态势，自月初中旬板块最高涨幅11%，累计涨幅近5.36%，表现堪称亮眼。政策方面，我们认为供给侧改革正在有序推进，是一项长期任务，改革的真正目的是结构优化和转型升级，行政化干预不变改革决心！

盈利同比增长约29%，毛利率、ROE 略下降，费用率提升上半年在旅游行业内多起并购并表的影响下，业绩实现较快增长，33 家行业重点上市公司16 上半年收入、归母净利润和扣非后净利润合计同比分别增长30.2%、32.7%和49.7%，而同比增速平均值分别为19.1%、4.4%和28.7%（剔除异常）。

截止到 2016 年9 月1 日，新三板教育行业158 家公司2016 年中报已披露完毕。我们根据主营业务不同，进行划分归类，主要包括母婴教育1 家，学前教育20 家，教育信息化46 家，K12 教育33 家（其中在线教育15 家），职业教育30 家，教育咨询3 家，高等教育5 家，外语及留学服务5 家，其他类型15 家。