农业供给侧改革：农业供给侧改革要点仍然是在‚结构‛，增减相结合。提升的点有‚增加绿色优质农产品，狠抓质量‛和‚培育农业新型经营主体和服务主体‛。而管控的方面是政策性粮食库存消化和农村环境治理。我们认为农业供给侧改革的中间结果是推进土地流转的进行，终极结果是提高粮食综合生产能力和农民增收。

理顺农产品定价机制是实现农业供给侧改革的重要一环，农产品价格机制联系市场化资源配置与农民利益，从率先开展改革的品种来看，采取目标价直补政策取代原有的临储政策或是未来改革趋势，新的定价机制下农产品价格将更真实反映供求关系，更有效引导农业资源配置。 

板块走势回顾：板块上涨，跑赢沪深 300 指数 1.67pct。上周中信煤炭一级行业指数上涨 3.12%，跑赢沪深 300 指数 1.67pct。当周表现居前的 5只股票为美锦能源（7.78%），西山煤电（7.39%），山西焦化（6.29%），平庄能源（6.22%），陕西煤业（5.98%）。

截至 2 月 13 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤下跌 10 元至 587 元，11月中以来累计下跌 20%，符合预期。秦皇岛库存大幅下降 13%至 471 万吨，主要是调出量增幅大于调入量，库存快速下降超预期，显下游较好的拉煤积极性。锚地船舶 56 艘，明显好于往年 30 艘左右水平。

2016 年旅游行业业绩快报整理：已披露的 18 家中有 12 家业绩增长。旅游板块 30 家行业重点上市公司中已有 19 家披露了 2016 年业绩预告， 19 家公司中有 15 家实现盈利，其中 13 家盈利的公司净利润实现正增长。 

阿尔卑斯山脉和北美滑雪发展较为成熟：1）国内居民参与率在 10%以上；2）大部分居民滑雪人次在 2 次以上；3）滑雪场设施先进，客流量大—提升设备在5 条以上的滑雪场数量多，更囊括了全球 80%年均百万滑雪人次以上的滑雪场—这种级别的滑雪场目前仅 44 家，仅占全球滑雪场的 2%。 

上周商贸零售板块上涨 1.76%，跑输上证综指 0.01 个百分点。从各子板块看，百货板块上涨 2.33%，涨幅最大；连锁板块涨幅 0.79%，涨幅最小。动态估值角度看，商贸零售行业动态市盈率（PE/TTM）为 40.17X；子板块中，贸易与百货板块估值最低，分别为 31.93X 和 40.17X；超市和连锁板块估值最高，分别为 53.57X 和 44.87X。

春节期间百家数据进一步强化一、二线城市及中高端可选消费回暖的判断，首先体现为百货收入端的持续改善，而行业触底改善的预期推动板块涨幅已较为显著，SW 百货指数自 2016 年中期至今涨幅约 20%，目前时点个股方面建议关注 PS 水平洼地的区域龙头重庆百货。另外重点推荐阶股价回调幅度较大而基本面有望迎来复苏的海宁皮城。

自去年 11 月末起，整个行业的吨毛利开始快速攀升，带动纸企2016 年下半年吨净利大幅提升，大部分企业均发布盈利预喜。11月末以来箱板纸的价格增长 26%，瓦楞纸价格增长 39%，白纸板价格增长 16%；此外，煤炭价格从 11 月中旬攀至高位后开始下降，也有助于利润率的提升。股价对这个月盈利惊喜也给出了积极反应。但我们建议投资者保持谨慎并转换至淡季模式，因为 2017年上半年利润率可能下滑而且触发产能再次扩张的风险已经有所显露。造纸行业的周期性可能不容易改变，即使资本市场交易也是如此，正如估值倍数在旺季和淡季会在基于价格和利润率前景的基准市净率周围徘徊。因此，可能出现的产能过剩或将威胁到造纸行业的重估机会。 

快递仍处繁荣期，行业增速高位缓降。2016 年全国快递总单量 313.50 亿件，同比增长51.7%，快递总收入 4005.0 亿元，同比增长 44.6%。我们认为，随着上游电商企业增速放缓，自身基数过高等原因，快递单量，长期可能出现高位缓降的势态，但短期内仍将维持40%-50%左右的增速，一方面，拆单频率增加在一定程度上抵冲电商增速放缓带来的影响；另一方面，移动购物及定向营销使得微商行业逐渐兴起，2016 年微商交易额可达 3607.3亿元，同比增长 98.3%，这为快递的增长提供了新支点。