上周通信板块上涨 1.49%。其中通信设备上涨 1.68%，通信运营 上涨 0.34%。同期上证综指上涨 1.99%，深证综指上涨 2.11%。创业板指上涨 2.03%，中小板指下跌 2.03%。 本周重点推荐 海格通信、鹏博士、海能达、中兴通讯、中天科技、长飞光纤光 缆 本周重点关注 星网锐捷、北纬通信、中富通、中际装备、亨通光电、光迅科技、 大唐电信、日海通讯、通宇通讯、齐星铁塔

国企改革提速、中国联通混改方案大概率2季度可推出，维持推荐。4月10日收盘，H股中国联通PB估值仅不到1 倍、建议关注。3月31日，刘鹤主持召开发改委改革专题会，要求包括通信业在内7个领域尽快批复实施混改方 案，倒排时间表，争取5、6月份改革方案全部报出，十九大前出台实施；地方国企改革，重点推荐星网锐捷（福 建混改样板、低估值、稳健成长）。央企序列的CEC系、CETC系、大唐系、普天系、武汉邮科院系，地方国资 的福建星网锐捷、广东海格通信/特发信息、陕西烽火电子等，未来有混改潜力的通信国企，我们在本周话题中 作了系统梳理

欧洲足球俱乐部：通过对微博、微信、直播、网站等方面的研究，曼联俱乐 部在数字营销方面的表现最为突出，借助自身在微博、微信、官网等渠道服 务互动和 2016 年成功的中国行，成为了 2016 年“中国社交媒体最具影响力 俱乐部”。拜仁，利物浦，阿森纳和曼城紧跟随后，排名 2-5 位。分析指标：微博是俱乐部提升品牌知名度和转播热点内容最好的社交平台， 其付费推广服务能够帮助俱乐部实现精准营销；微信公众号的球迷更忠诚、 更具商业价值；直播平台让球迷们不在局限于电视或者网络前的观众体验， 而是通过直接的渠道与俱乐部、运动员形成互动交流；建立中文网站和官方 商城，更多以球迷服务为主。

 原料、包材、运输成本上涨，大众品“人心思涨”。2017 年以来，且不论 不同的原料，大众品普遍经历了显著的包材和运输成本上涨。包材平均上 涨 20%-30%，且由于油价原因和超载查处，运输费大幅提升。原料上，由 于国际主要大豆产区在拉尼娜影响下预期减产且饲料需求提振豆粕价格， 国内大豆价格上涨趋势较为明显，另青菜头涨价近 30%，对调味品企业形 成压力，乳业上，随着国际原奶价格上涨向国内奶价传导以及国内原奶供 需关系改善，国内原奶价格今年上半年有望小幅上涨，将对乳企成本端形 成一定压力。今年来，海天味业于 1 月上调包括酱油、耗油、调味酱在内 的大部分产品出厂价 4%-5%，提价产品占比近 60%，终端价涨幅高于出厂 价；2 月 9 日起陵榨菜：调 80g 和 88g 榨菜主力 9 个单品的产品到岸价格， 提价幅度为 15%-17%不等；3 月中炬高新上调美味鲜和厨邦产品价格 5%-6%，大众品“人心思涨”，调味品首当其冲。

投资建议：节后三个交易日，雄安主题板块发酵，食品饮料板块相对平淡，跑输大盘 1.5 个百分点。4 月进入年报及一季报披露期，从我们跟踪的情况看，认为一季报多数白酒公 司业绩将符合预期，同时我们认为市场目前尚未将年初以来以及全年的提价幅度充分反映 在 18-19 年的预测当中，一季报后部分白酒公司的预测或存在向上修正可能；在原材料、 包材、运费等成本上涨情况下，对多数食品公司季报保持谨慎。我们全年的观点及推荐标 的本周保持不变，对于白酒认为：1、本轮复苏的主要驱动力是消费升级，复苏具备持续 性；2、行业复苏是分化的，受益的是全国化名酒及地方龙头；3、当前高端酒的量价表现 是超春节前预期的；4、下半年白酒估值会进一步提升，板块溢价+超配成为常态。对于必 须消费品，一季度是成本压力最大时期，全年看成本端压力逐季趋缓，布局提价能力强， 估值有优势的龙头公司，包括伊利、安琪、重啤、双汇及调味品公司。

中国石油：改革值得期待，资本支出恢复上涨，上游仍然是投资重 点。2016-2017 年初，中国石油集团出台多个改革指导文件，上市 公司有望在天然气管道、营销等领域展开多项混改。我们预计，2017 年股份公司有望在这些文件指导下，展开其他改革动作，进而为股份 公司资产价值重估并增值带来可能性。 桐昆股份：涤纶价差相对平稳，公司未来稳步扩能。年后下游库存 高导致价格下跌。MEG 价格已经下跌超过 2000 块，PTA 价格下降 了 600-700 块，综合成本降低了 1000 块以上。涤纶产品价格也下降 了 1000 多块。3 月价差变化不大，但有一定库存损失。公司计划 2017/2018 年分别新增产能 50 万吨，2019 年新增 90 万吨。

本周的美国能源信息署EIA的数据再次给低估页岩油产量增速的投资者泼了一盆冷水，美国国内原 油库存则继续刷新记录。虽然美国原油产量和原油库存持续走高，但是我们认为在3月份市场内出 现的历史性多头净持仓通过连续抛售使得超买局面得以充分释放后，油价在短期内缺乏大幅走低的 动力，这主要是因为从基本面看，OPEC减产使得全球正在经历总油类供求的一个再平衡，至少从 美国的总油类库存情况看，已经出现了连续一个半月时间的持续下降（这期间伴随的美国原油产量 却在持续走高）。我们认为，当前市场正处于一个短期整理的局面。

美国袭击叙利亚机场引发市场对中东局势的担忧，受次影响，本 周 WTI 原油价格上涨 2.83%，化工品价格逐步企稳，我们跟踪的 52 个化工品价格中，25 个化工品价格下跌，其中跌幅最大的丁苯橡胶下 跌 16.41%，顺丁橡胶、丁二烯、锦纶切片和丙烷跌幅居前，；在价格 上涨方面，纯苯价格继续上涨，本周上涨 4.94%，己内酰胺有所反弹， 上涨 4.13%；从跟踪的价差方面看，29 个跟踪价差中上涨的仅 7 个， 下跌的 22 个，其中顺丁橡胶盈利下滑明显，涤纶长丝的盈利有所下 滑，丁二烯的盈利持续下滑，纯苯、苯乙烯和 PX 的盈利有所改善。     我们认为油价将会震荡向上，震荡主要是 OPEC 冻产和美国页岩 油产量上升的博弈将会左右油价的短期波动，部分美国页岩油的成本 已经回落至 50 美元/桶以下

热塑性弹性体可有效替代非轮胎用橡胶制品。传统的橡胶制品加工高能耗、 高污染、高残留、需模具、低效率、难回收，制约了其在某些领域应用的可 行性和经济性。热塑性弹性体能较好解决传统橡胶制品加工的不足，应用于 非轮胎橡胶制品领域，替代传统的热固性橡胶。  树脂改性是热塑性弹性体的增量市场。我国是汽车、家电生产大国，树脂 以及工程塑料的改性具有很大的发展潜力，热塑性弹性体用于树脂以及工程 塑料改性优点明显，是一个全新的增量市场。