王者荣耀》引领竞技化潮流：2017 年 Q1 手游市场销售收入达 275.1 亿 元，环比增长 19.7%，增幅达 2 年来最高，45 亿的季度增量创历史新高。 这些增量主要由《王者荣耀》所代表的竞技类手游所带来。月流水 30 亿， 日活用户 8000 万，单皮肤日流水 1.5 亿……《王者荣耀》带着一大堆令人 咂舌的数据吹响了竞技类手游进攻的号角。《战地指挥官》《魂斗罗：归来》 也取得了不俗的成绩，使得“手游竞技化”成为普遍的趋势。

航空综合票价折扣指数 1、3、5、9 天上涨，7 天下跌。截至 5 月：1、 3、5、7、9 天平均折扣分别为：6.43、6.74、7.22、5.23、5.72 折。 具体细分航线包括：上海-北京、上海-深圳、北京-广州、上海-广州、 北京-成都、北京-深圳、广州-成都、上海-成都、上海-西安、武汉-广州。  客公里收益和客座率情况 2017 年 5 月总体航线客公里收益同比-2.30%,客座率同比 1.07%；国内 航线客公里收益同比 1.00%,客座率同比 1.53%；国际航线客公里收益同比5.00%,客座率同比-0.17%；地区航线客公里收益同比-1.30%,客座率同比2.38%。 

2017 年上半年军工行业表现不佳，特别是 4 月份以来随着监管层金融监管 加剧，市场风险偏好下降对于具有高杠杆、高贝塔和高估值的军工行业形成 直接冲击，中证军工指数超跌现象严重。展望下半年，我们对于军工板块的 观点是谨慎乐观，在板块超跌现象显著、军工行业景气度仍不断走高的背景 下，板块整体表现或好于上半年。不过由于市场风险偏好萎靡和金融去杠杆 导致无风险利率上行，军工股也难以出现较为明显的单边行情，业绩的确定 性和持续性以及混合所有制改革等政策落地将成为筛选军工股的关键

航运：偏好 H 股干散和集运标的，推荐中外运航运（稀缺的干散货 标的，保本点低，盈利弹性大，四季度旺季即将到来）、海丰国际（专 注集运细分市场，盈利增速快，分红收益率高）、中远海控-H（运价 上涨将带来巨大盈利弹性）。A 股建议关注旺季运价反弹带来的交易 性机会，关注中远海控-A 和中远海特。 港口：推荐低估值的集装箱枢纽港。A 股推荐上港集团（吞吐量增速 加快，盈利超预期可能性大，估值低），H 股推荐招商局港口（广泛 受益出口复苏，受益前海土地增值，估值底部）。关注唐山港（雄安 新区受益标的）

钢材价格：5 月 Myspic 钢材价格指数上涨 6.4%。Myspic 长材和扁平材价格指 数月涨幅分别为 8.3%和 4.1%。5 月 31 日，螺纹期货主力合约收盘价 3095 元/ 吨，月涨跌幅-0.6%；螺纹现货 3750 元/吨，月涨跌幅 10.9%。热卷期货主力合 约收盘 3037 元/吨，月涨跌幅-3.6%；热卷现货 3230 元/吨，月涨跌幅 3.9%。
 成本价格：5 月铁矿石和冶金焦价格均下跌。5 月 MyIpic 矿价指数下跌 4.4%， 其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为-9.6%和 3.0%。铁矿石期货主力合约月 跌幅 18.5%。唐山二级冶金焦月跌幅 10.4%，焦煤、焦炭期货主力月涨跌幅分 别为-15.8%和-12.4%。唐山废钢月涨幅 7.1%。海运费指数 BDI 月跌幅 20.8%。

保险股自今年初至今已经累计上涨 26.28%，市场避险情绪外加保险股自身 消费属性以及金融属性，使得保险股成为当前市场环境下抱团的选择之一。 保监会公布行业前四个月保费收入，2017 年 1-4 月寿险公司保费收入 1.45 万亿元，同比上涨 32.35%；产险保费收入 3486.16 亿元，同比上涨 11.87%。 此外，上市险企公布五月保费数据，2017 年前五个月四家上市险企累计实 现原保险保费收入 7831.55 亿元，同比上涨 21.69%，其中四家累计寿险原 保险保费收入同比上涨 21.69%。保险回归保障，寿险保费收入将继续保持 持续快速上涨。此外相对投资端收益

走势回顾：6 月上半月在行业基本面延续弱复苏状态的情况下，申万纺织服装 指数上涨 3.51%，跑赢沪深 300 指数 2.58PCT，跑赢上证综指 5.15PCT。从 个股表现看，新股安奈儿、日播时尚以及重组股美尔雅、希努尔走势强劲。 制造类延江股份、凯瑞德涨幅靠前。 H 股品牌类 17 年 6 月上半月涨跌互现（李 宁、中国服饰控股、周生生领涨，好孩子国际、莎莎国际、思捷环球领跌）， 制造类下跌居多（申洲国际、天虹纺织、裕元集团下跌）。

我们判断在美联储缩表和国内去杠杆的大背景下，2017 年下半年房地产行 业仍将维持调整态势，行业不破不立。本报告旨在研判未来半年与行业重 点相关的三方面趋势：1）在行业流动性对于行业走势的影响及板块投资机 会；2）行业集中度的有效提升幅度及相关投资机会；3）行业下游产业链 的关联走势及相关投资机会。首先，我们认为下半年流动性仍将呈现偏紧 格局，银行面临负债端压力有主动收缩房贷业务的需求，5 月地产投资拐 点已现，而房企销售回款持续下降后也将从补库存周期进入去库存周期。 其次，行业集中度虽然在 1季度有较明显的提升，但从其他行业和海外经 验来看，房企集中度有效提升一般发生在行业大幅调整的时

锂电微创新提高 PACK 厂附加值：由于用户对提高消费电子产品续 航能力的迫切需求，我们预计双电芯和快充这两项微创新会迅速普 及开来。在此过程中，PACK 厂的附加值会得到显著提升：异性 PACK，主动均衡 BMS 等都会推升 PACK 厂的单品 ASP，并抬高行 业门槛，PACK 产业的集中度也将得到进一步提升。同时，除了异 性 PACK 需要新增固定生产设备之外，其他技术的难点主要在研发 设计和材料端，不需要对产线做大规模改造，企业风险较小

2016年下半年以来，金融政策逐步趋严，围绕着金融去杠杆，推出的一系列资管去通道、再融资新规等，都对券商业务开展形成较大压力。今年以来券商行业  股价在政策压力及缺乏催化剂的背景下较为弱势，已跑输沪深300近8%。