我们判断在美联储缩表和国内去杠杆的大背景下，2017 年下半年房地产行 业仍将维持调整态势，行业不破不立。本报告旨在研判未来半年与行业重 点相关的三方面趋势：1）在行业流动性对于行业走势的影响及板块投资机 会；2）行业集中度的有效提升幅度及相关投资机会；3）行业下游产业链 的关联走势及相关投资机会。首先，我们认为下半年流动性仍将呈现偏紧 格局，银行面临负债端压力有主动收缩房贷业务的需求，5 月地产投资拐 点已现，而房企销售回款持续下降后也将从补库存周期进入去库存周期。 其次，行业集中度虽然在 1季度有较明显的提升，但从其他行业和海外经 验来看，房企集中度有效提升一般发生在行业大幅调整的时

流动性环境对地产走势影响？5
行业集中度能否有效提升12
产业链是否还有投资机会18
投资建议23
研究报告中所提及的有关上市公司25