行业跑输大盘，基础建设和房屋建设板块上升稳健，建材方面，受淡季影响水泥价格有所下跌，短期内价格还将继续下跌，水泥板块继续回调。目前资金流通紧缩，投资者偏好从概念转换为业绩为大概率事件。受益于住宅地的成交量创同期历史新高，建议维持对房建和钢结构板块的关注。

2016 年下半年开始，得益于供给侧改革的稳步推进和良好执行，水泥行业利润开始回暖，进入2017 年，盈利水平持续回升，错峰停窑实现常态化。落后产能淘汰进入新的阶段，32.5 级水泥淘汰提上日程，地方龙头企业优势开始显现，行业整合继续提速。

自2010年以来，以定制家具为代表的板式家具需求量快速增长，带动了人造板销量持续增长。板式家具机械加工设备也逐步受益。根据我们对8家已上市（包括拟上市）的定制家具企业的资本开支的统计来看，其固定资产（净值）+在建工程之和在2012-2016年的年均复合增速达到44.0%。定制化率逐步提升，越来越多的成品家具切换到定制领域，设备行业市场需求景气度持续上行。

估值体系切换及增速降档。我们认为2015 年以来行业的低迷并非是简单的杀估值或杀盈利，而是估值体系的变换，也即从市值对标法到传统PE 法的切换。市场对于计算机行业的估值体系在13-15 年之间多采用市值对标法，以某个愿景的市值作为对标套取对A 股上市公司的估值。而在向上的增长空间的三个基本点被证伪之后，市场开始进入估值体系的切换，简单来说就是从市值对标法向传统PE 法的回归。

在行业走势分化加剧的背景下，我们建议从四个维度布局内生驱动的优质成长或者资产整合空间大、整合效率高的央企龙头，考虑到中报期临近，我们优先选择低PEG 同时中报有望高增长的细分龙头。

2016 年计算机行业营收增长加快，净利润增速与上年持平，行业经营基本稳健。在资本市场景气下降及并购监管从严的影响下，行业外延并购数量与金额均显著下降，未来外延对业绩的贡献也将逐步降低。但2016 年收购标的业绩达成率在89%，商誉减值压力不大。值得注意的是，2016 年行业经营现金流下降，现金流入主要76%依靠筹资，再融资监管趋严，对行业发展或将产生不利影响，但能够倒逼上市公司将经营重心从外延并购转为内生驱动。

弱势震荡行情延续，估值或仍存下行压力：年初到6 月20 日，申万计算机行业指数下跌7.07%，同期沪深300 指数上涨7.14%，申万计算机行业指数跑输沪深300 指数14.21 个百分点。尽管指数有所下跌，当前计算机行业TTM 市盈率仍为47.53 倍，与年初基本相同，板块估值水平相对稳定。

国五排放标准将于2018 年1 月1 日全面推行，而国六标准也已经在路上，在不断严格的排放标准下，汽车尾气催化器体系将迎来变革，在技术路线、载体体积、组成部分等方面都将出现较大变化，并可能带来相应的投资机会！

本周“中国银行——腾讯金融科技联合实验室”挂牌成立。双方将重点基于云计算、大数据、区块链和人工智能等方面开展深度合作，共建普惠金融、云上金融、智能金融和科技金融。此前农行与百度、工行与京东金融、建行与阿里已分别牵手，谋求Fintech 领域相关合作。

按照港交所行业分类，上周软件服务板块涨幅排名前五的个股分别为中国育儿网络、企展控股、天下图控股、汇财金融投资、中国环保能源。腾讯控股周成交额排名蝉联第一，成交金额为218 亿港元。