医药零售与零售都是微利行业，精益化管理非常重要。由于销售商品主要是医药相关类产品，又有其个性，表现为需求刚性、消费频次低，且受政策影响大、医保资质对营收有拉动，目前行业集中度正大幅提升中。从零售巨头沃尔玛发展历程看，零售研究需关注扩张和精益化管理，行业虽微利也可享有高估值。

医药零售VS 零售，优质企业买入时机讨论... 6

医药零售—是零售，不仅是零售6

海外零售巨头沃尔玛，优质企业买入时机讨论....7

区域间发展极不均衡，竞相布局潜力地区.....10

各省市区域间发展极不均衡......10

上市公司（拟上市公司）竞相布局潜力地区......12

现阶段零售共性更突出，先分析财务与精益化管理...16

财务分析..........16

精益化管理能力分析....21

处方药外流将显露医药零售个性.......23

医保资质拉动门店营收，吸引处方药外流..........23

会员制有助于提升消费频次......23

提高医械、中药饮片等高毛产品占比....24

新建并购殊途同归，短期收入利润不匹配无碍投资...25

新建VS 并购：各有利弊，灵活选择.... 25

短期盈利能力差异大，长远看或殊途同归..........27

总结及投资建议.......34

国信证券投资评级...36

分析师承诺.36

风险提示.....36

证券投资咨询业务的说明.....36