国家医改政策全面利好药店行业，为行业收入端进一步打开了空间。医保审批资格的放宽使得连锁药店在全国范围内的竞争更加公平；国家对中医药的重视与“医”+“药”模式的创新为中药品类带来了新的增长点；处方外流在未来将释放千亿以上的市场，规模化与专业化的连锁药店，将充分享受这一红利期，伴随行业一同快速增长。

1 政策端全面利好零售药店，行业规模有望进一步提升 ... 5

1.1 医保定点资格审批放开，行业竞争更为公平，利好规模企业 .... 5

1.2 国家中医药政策进一步加力，医+药的中药品类有望提速 .......... 7

1.3 药品零差率影响逐渐淡化 ....... 9

1.4 处方外流趋势为行业打开长期增长空间.......... 10

2 成本端压力可控，两票制规范行业竞争 ........... 12

2.1 人力与租金成本可控 ............. 12

2.2 两票制规范药店经营，压缩小药店利润空间 .. 13

3 整合浪潮下，连锁药店行业强者恒强 . 14

4 美国药店并购历史与海王星辰扩张的启示 ....... 16

4.1 从CVS 并购经验来看，经营效率为药店经营的重中之重 .......... 16

4.2 从RITE AID 失败收购经验来看，无力提升效率，过于激进 ...... 19

4.3 海王星辰的启示 ....... 20