环保冬季限产政策再度超预期，坚定看好铝和预焙阳极投资机会：环保部大气环境管理司区域协调与重污染天气应对处副处长张昊龙表示：环保限产30%与违规产能关停将不会重叠，前期关掉的产能为违规运行产能，后续随着违规运行产能关停和京津冀及周边地区“2+26+3 城”环保限产双重叠加，电解铝减产趋势不可逆！

结构优化，同业负债全面收缩，各类银行出现分化。上半年25 家A股上市银行负债端结构有所优化，体现在（1）存款增速保持稳定，占比提升。（2）广义同业负债出现全面收缩，同比增速下滑4.38%。（3）应付债券继续保持较快速度增长，同业存单做出主要贡献。上半年规模扩张受限、利率不断上行的双重压力下，不同类型银行负债端调整出现分化。

各地方省市卫计委、医改办等联合各相关部门，先后出台涉及本省市的两票制具体实施方案，截止目前，除港澳台和部分边疆省份（西藏、新疆）未见专门两票制执行方案公文出台和具体全面执行时间期限外，其余29 个省市、自治区已经悉数出台相关两票制执行方案公文，其中25 个省市明确限定最后全面执行具体时间表。

医药行业景气度持续提升，个股业绩出现分化。上半年A 股医药板块上市公司实现营业收入2843.71 亿元，可比公司同比上涨19.97%；实现利润总额231.73 亿元，可比公司同比增长24.12%。利润增速显著大于收入增速。行业内亏损上市公司仅为14 家，比去年缩减了10 家，亏损额同比下降84.37%。另据国家统计局公布的最新数据，2017 年7 月份医药制造业利润总额同比增长18.70%，行业利润增速在经历了2016 年前的显著放缓之后开始呈现筑底复苏的态势。行业景气度持续提升。

截至2017年9月14日，主板数字营销公司2017年中报均已披露完毕，新三板155家数字营销公司中有148家已披露2017年中报。我们对148家新三板数字营销公司和22家主板数字营销公司2017年上半年的经营情况进行了深入分析，并对各细分业务领域进行了总结对比。

2016 年上市公司合计广告费支出2,408 亿元，YoY+20.1%，较2015 年提升1.8pct。17 年上半年可比口径1862 家公司合计广告费867 亿元，YoY+17.3%，较2016 年全年下降0.4pc。

无创产前检测开展顺利，受益二孩红利百亿空间可期。无创产前检测优势明显，监管趋严市场仍无序走向有序。无创产前检测集合了无创、检测周期短、操作便捷、安全性高、准确率高等多方面癿优势，近年来渗透率快速增长。而市场亦经历 “无监管→叫停→监管”三个阶段，政策癿出台使国内无创产前检测市场得以良性収展。

我们对具备较强制剂仿制能力的上市公司中所有备案品种进行测算，并横向比较后选出业绩弹性最大、估值低极具吸引力的前几家企业。不考虑其他业绩，仅从一致性评价提升业绩的角度考虑，建议关注乐普医疗、普利制药、京新药业、华润双鹤、华海药业。

近两年增速放缓，亚洲仍为主体，二线城市增速较快2009 年-2016 年出境游人数年复合增长率达14.4%，其中2016 年和2017年上半年出境游人数分别为1.22 和0.62 亿人次，同比增长4.3%和5.0%。其中，剔除占比约50%的港澳台游，上半年出国游的增速由16 年全年的19%下降至10%（剔除韩国外，出国游增速为19%，基本与去年持平）。

供需变化引领新一轮景气周期，我们判断有供应链优势及制剂品种丰富的企业，有望获得优势，行业格局重塑创造机会。