近两年增速放缓，亚洲仍为主体，二线城市增速较快2009 年-2016 年出境游人数年复合增长率达14.4%，其中2016 年和2017年上半年出境游人数分别为1.22 和0.62 亿人次，同比增长4.3%和5.0%。其中，剔除占比约50%的港澳台游，上半年出国游的增速由16 年全年的19%下降至10%（剔除韩国外，出国游增速为19%，基本与去年持平）。

出境游市场概况：近两年增速放缓，亚洲仍为主体，二线城市增速较快 ......... 5

出境游人数、消费稳步增长，消费内容正在从购物向文化体育娱乐方向转变 ........... 5

旅游形式：跟团游相比自由行增长更快，旅行社出境游占比近8 年由26%提升至46%

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目的地选择：亚洲游仍占主体，欧洲线开始复苏 . 8

客源地：二线城市崛起，三四线城市有望进一步挖掘 .......... 10

市场规模：16 年全国出境游营收有望超过2000 亿，多重利好因素助力市场规模不断扩大

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16 年出境游营收有望超越国内游，成为旅行社三大业务之首 ............... 11

出境游旅行社地区分布：主要集中于华北、华南、华东地区 ................. 12

多重利好因素助力出境游持续增长 ... 13

线上旅行社：跟团出境游线上比重约15%，龙头占有率正在提升 ................. 17

市场规模：16 年在线出境游交易额519.36 亿元，同比增长40.82% .... 17

市场份额：行业集中度不断提高，途牛、携程位居前两位 .. 18

战略布局：加速落地，不断加强资本运作、战略合作，线上线下融合加快 ............. 21

线下旅行社：前三大出境游旅行社占据10%市场份额，众信居于首位，凯撒盈利、增长表

现最优 . 23

市场份额：众信出境跟团游市场占比4.5%升至行业首位，国旅、青旅等占有率有所

下滑 .............. 23

出境游盈利：凯撒出境游毛利率14%位居行业首位，广之旅、众信、华远国旅10%

左右 .............. 27

战略布局：资源、渠道双向发力，积极布局旅游+业务，力求实现全产业链 ........... 28

结论：出境游行业企稳回升，众信、凯撒资源渠道双向发力，受益欧洲线复苏业绩增长可

期 ........ 31

风险提示 ............... 33