医药行业景气度持续提升，个股业绩出现分化。上半年A 股医药板块上市公司实现营业收入2843.71 亿元，可比公司同比上涨19.97%；实现利润总额231.73 亿元，可比公司同比增长24.12%。利润增速显著大于收入增速。行业内亏损上市公司仅为14 家，比去年缩减了10 家，亏损额同比下降84.37%。另据国家统计局公布的最新数据，2017 年7 月份医药制造业利润总额同比增长18.70%，行业利润增速在经历了2016 年前的显著放缓之后开始呈现筑底复苏的态势。行业景气度持续提升。

一、行业景气度持续上行，个股业绩出现分化 ................ 4

二、上市公司：子行业分化严重，医药商业业绩改善显著 ................ 5

1. 医药板块市场表现......... 5

2. 医药商业：受益政策推动，业绩改善显著 ........ 7

3. 中药:整体疲弱，内部分化态势延续  8

4. 生物制品：疫苗行业回暖，血制品高景气延续 . 9

5. 化学制剂：个股分化，龙头增长稳定 .............. 10

6. 化学原料药：环保核查趋严，供需发生改变 .... 11

7. 医疗器械：政策压力相对小，行业重回高景气 ................. 12

8. 医疗服务：龙头标的延续收入端高增长 .......... 13

三、下半年投资策略  14

1. 业绩高增长，板块性价比持续提升 ................. 14

2. 后市可重点关注三大领域 .............. 17

风险提示  19