站在 17 年底，回顾年初以来板块走势，戴维斯双击效应明显。17 年上市银行净利润增速告别了过去 6 年持续下行阶段，开始明显上行。年初以来，A股银行板块涨幅达 8%（截至 12 月 11 日），板块 PB 与 PE 估值均上升。 

2017 年初，网易尚能依靠《阴阳师》《梦幻西游》等 RPG 与腾讯在手游市场打成旗鼓相当。然而，从 3 月开始，随着《阴阳师》的未老先衰和《王者荣耀》的持续强势，网易在用户基数、收入和口碑方面都被压制。在暑期，腾讯的 6 款新手游有 5 款成功，网易的 6 款新手游全部失败。进入秋季，网易赖以生存的《梦幻西游》《倩女幽魂》活跃度都出现明显下滑，腾讯的《王者荣耀》却在国庆假期再创辉煌。

信达本次的 PD-1 单抗上市申请为国内厂家第一个报产项目，仅次于百时美施贵宝的明星药物纳武单抗（Opdivo）。我们推测报批的适应症大概率为复发或难治性经典霍奇金淋巴瘤（r/r cHL），公司以 II 期临床客观缓解率（ORR）数据报产。施贵宝与信达生物的 PD-1 申报上市，意味着国内抗肿瘤市场即将迎来免疫药物治疗时代。

药品终端零售增速从 2012 年之前 20%以上不断下滑至目前 8%左右，规模以上医药工业增加值和营收等经营增速也回落明显，多方数据表明，在持续医保控费、控制公立医院医疗费用过快增长等政策下，医药行业整体高增长时代已经过去，但我们认为由于政策边际效应递减和我国老龄化加速到来，行业最坏时候已经过去，规模以上医药工业增速继 2015 年触底后，连续两年温和回升。未来几年，调结构是行业发展的主旋律，行业和个股分化是常态。

仿制药一致性评价工作对产业而言是一次系统的供给侧改革、质量升级过程，我们对未来2-3年（甚至更长）的产业判断是：仿制药企业成本提升、降价常态下，行业存量业务面临盈利压力。我们建议忽略对一致性评价进度、数量的关注，自下而上优选符合进口替代逻辑的品种。从中长期看，一致性评价给仿制药产业带来的唯一机会就是进口替代。我们看好有进口替代空间的仿制药、集中度提升的普药机会，以及仿评服务方CRO的确定性增量订单带来的业绩提升机会。建议关注泰格医药、信立泰、京新药业。

我们认为质谱有望成为诊断市场中的下一个 “基因测序”，是具有很大市场空间的平台型技术。2018 年有望成为中国质谱行业发展元年，先布局的企业如迪安、安图、金域等有望率先成为吃螃蟹的人，分享这个潜在的大的新技术市场。

随着全球无所不在的互相联系的设备、机器和系统的数量持续增长，其所产生的非结构化数据的数量也呈现了巨大的增长。数据量的增长为神经网络提供了更大的训练样本，机器语言可以解决的问题的数量也因此得以增长。

特斯拉、吉利等企业将有车型年销量超过 7 万辆，真正体现规模效应。产品品质将持续提升，A00 级车型销量将受到抑制。积分制等市场化措施将发挥越来越大的作用，从而推进国内外、产业链融合发展。

美国市场销售持续火热，1-11月累计销量173941辆，同比增长29.97%，预计全年销量约20万。11月份销售17178辆， 10月销售14315辆，年内销量仅次于3月和9月。 

新能源汽车行业进入一个健康、稳定、可持续的长期增长阶段。我们判断，叠加国家燃料消耗负积分与新能源正积分的考核要求，进入从放量到技术的不断升级，行业进入有序发展期。