中高端扩张提速，行业需求变化下的必然结果。2000-2016 年经济型酒店客房CAGR 达22.6%，同期中高端、高端客房CAGR 分别13.0%/11.1%。但从趋势上看，经济型酒店扩张速度趋于放缓，中高端扩张提速，2017 年中高端客房增长超过经济型酒店增长（10.2%vs. 6.5%）。我们认为这是行业发展的必然趋势，是消费升级趋势下需求变化带动的必然结果。目前中高端定位酒店在一二线/三线以下城市存量物业分别1.1 万家/1.4 万家，而三大酒店集团中高端酒店物业总体目前仅2155 家，发展空间广阔。

2018 年1 月5 日，民航局发布《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格有关问题的通知》，在可进行市场化定价的航线范围、航司可调范围上均超出市场预期，初步印证了我们在年度策略中提出的观点，即2018 年有望成为旅客出行摆脱价格管制、释放抑制多年的价格红利的年份。本文通过梳理铁路领域定价改革的深化，结合铁总现状，我们认为铁路改革当前“定价机制改革、扩充融资渠道”的路径已经非常清晰。

提升航班正点率新规促使核心空港迎供需逆转，本轮航空票价放开超市场预期为航企提价打开空间。民航新政计划从今年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。按照新规要求，航空未来将逐渐收缩供给，在航空客运需求预计未来5 年还将保持两位数增长率的背景下，核心空港有望迎来供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望

本周全国水泥价格环比微幅上涨 0.08%。价格上涨地区主要是广东珠三角，幅度30 元/吨；价格下跌区域有云南昆明、安徽亳州，幅度20-40 元/吨。元旦过后，南方大部分地区迎来雨雪天气，水泥需求环比减弱，受益于前期库位普遍较低，所以尽管有所增加，也仍处于中等或偏低水平，水泥价格在高位盘整为主。整体来看，距离春节前尚有一个月需求期，天气好转后，下游需求将会恢复，短期水泥价格暂不会出现大幅下调，为阻进口熟料不断增加，沿江地区熟料价格或将先行大幅回落。

上周建材指数涨幅约为+6.5%，相对A 股指数收益约为+4.0%。其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为+9.3%、+5.7%，相对收益分别约+6.8%、+3.2%；三级行业管材指数涨幅约+5.0%，相对A 股收益约+2.5%。

我们对2018 建筑行业的判断主要有三个放面：第一、国内订单进入小周期反弹尾部，海外将延续复苏格局，龙头受益国内集中

度提升以及海外需求复苏，订单增长周期将拉长，但幅度下降；第二，订单集中度向业绩集中度逐渐转化，海外业绩将继续保持

强势。我们坚持认为建筑央企2018 年的业绩将好于2017 年，维持业绩增长中枢15-20%的判断，海外方面受益于经济复苏周期、

政策周期共振，业绩延续提升趋势；第三，高景气度细分领域龙头将脱颖而出，我们最看好景观照明板块。

我们对大宗建材高景气度持乐观态度，预计水泥和玻璃在2018 年仍将维持高景气，建议投资者重点关注华东华南的水泥上市公司和玻璃上市公司，主要为海螺水泥、华新水泥、旗滨集团，其他建材建议投资者重点关注玻纤龙头中国巨石以及板材龙头企业兔宝宝。

目前制约市场做多的最大心理压力在于：一月，原本应该是水泥行业现货价格的淡季——需求低迷，价格调整，市场担忧此期间可能面临的水泥价格阶段性下行或将对水泥股价造成压力，希望等春节之后价格企稳，看清形势后再做投资决策。但是，我们认为，若我们对暖春的判断有足够的把握，在有效市场假设下，行情一定会提前。因此现阶段，虽然我们没有看到水泥需求的放量和水泥价格的大涨，但是如果我们大概率预判暖春的行业基本面，且安全边际足够，当下就是做多时刻。新年都未有芳华，一月初惊见草芽，元旦后的建材躁动即验证了我们上述看法。

电动汽车动力系统大管家，高技术+高价值聚合体。电池管理系统（BMS）是衔接电动汽车电池组、整车系统和电机的重要纽带。综合主流BMS 产品分析来看，其成本占据电池组总成本的15%左右。截至2016 年底，国内动力电池销售额605 亿元， BMS 市场规模却仅为29.81 亿元，BMS 占比为4.9%，远低于国际水平12%。BMS 作为汽车动力电池的管理者，拥有车辆运行时动力系统的全部数据，这些数据对于改进提升汽车动力系统乃至整车性能都具备极高价值，因而占据了电池产业链的价值高点。

新三板计算机和通信行业概览。（1）新三板计算机行业共有1889 家公司，TTM（2016H2-2017H1）整体收入和净利润保持增长。其中计算机设备52 家、计算机软件931 家、信息服务906 家。新三板计算机行业TTM 总体收入1780.47 亿元，同比增长6.5%；总体净利润115.19 亿元，同比增长4.4%。（2）新三板通信行业共有255家公司，TTM（2016H2-2017H1）整体收入和净利润小幅下滑。其中通信设备206家、通信服务49 家，新三板通信行业TTM 总体收入503.53 亿元，同比减少2.08%；总体净利润27.46 亿元，同比减少9.4%。