目前制约市场做多的最大心理压力在于：一月，原本应该是水泥行业现货价格的淡季——需求低迷，价格调整，市场担忧此期间可能面临的水泥价格阶段性下行或将对水泥股价造成压力，希望等春节之后价格企稳，看清形势后再做投资决策。但是，我们认为，若我们对暖春的判断有足够的把握，在有效市场假设下，行情一定会提前。因此现阶段，虽然我们没有看到水泥需求的放量和水泥价格的大涨，但是如果我们大概率预判暖春的行业基本面，且安全边际足够，当下就是做多时刻。新年都未有芳华，一月初惊见草芽，元旦后的建材躁动即验证了我们上述看法。

新年都未有芳华，一月初惊见草芽 ........ 5

水泥行业

暖冬已现，完全印证了我们17 年10 月冬季策略《这个冬天不太冷》的判断 ............... 5

“冬季限产”是暖冬的基础，北方执行到位，且南方局部地区也在跟进..... 5

开春前，预计行业价格高位运行，库存保持低位，暖春提价可期 ........... 9

延续年度策略观点，行业“新均衡”已形成，中长期发展中枢无忧 .. 10

过去十年“供、求双快速扩张周期”已结束，现阶段供求轧差快速收敛... 10

行业寡头，区域寡头已形成，集中度提升仍在继续，行业出现协同均衡 ..............11

需求暂无崩塌隐忧——基建稳，地产投资有望向好 . 12

新均衡的形成——企业协同、价格波动周期性减弱，表现趋稳 ............. 18

价格波动趋稳，龙头优势凸显 ..... 22

关注供求格局有望逆转的区域 .............. 24

区域需求底部，受益供给收缩形成提价均衡 ............. 24

区域基建投资反转在即，2018 有望跑出“加速度”..... 26

玻璃行业

18 年行业景气强度有望超预期 ............. 27

受益地产竣工，预计18 年玻璃需求稳增无忧 ........... 27

环保升级加码，持续掣肘玻璃供给 ............. 29

冷修周期有望引发供给侧超预期收缩 ......... 30

产能收缩之后，玻璃企业有望获得下游产品涨价、上游原材料跌价的双重收益 . 31

库存低位+价格高企奠定开春良好基础，暖春进一步提价可期 ............... 32

关注产能扩张和技术升级潜力的龙头企业 . 33

投资建议及标的选择............... 34

（1）传统周期建材板块中： ....... 34

①水泥板块——暖春可期，推华东，看甘肃： ......... 34

②玻璃板块——关注产能收缩，关注产业升级： ..... 34

（2）建材板块的大国制造 ........... 34

（3）建材与美好生活和消费升级 ............... 34

风险提示... 34

国信证券投资评级... 37

分析师承诺............... 37

风险提示... 37

证券投资咨询业务的说明 ...... 37