2017年上市险企业绩在承保端和投资端双双发力下突飞猛进：从上市险企陆续披露出来的2017年业绩来看，负债端保费高增速和资产端投资收益改善双重驱动下的险企业绩表现抢眼。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险分别实现营业收入8908.8亿元、6532.0亿元、3198.1亿元、1441.3亿元，同比增长25.0%、18.8%、19.8%、-1.4%；归母净利润分别达到890.9亿元、322.5亿元、146.6亿元、53.8亿元，同比增长42.8%、68.6%、21.6%、8.9%，业绩增长延续了近年来的较高水平。

3 月 32 家上市券商共实现营业收入 195.19 亿元，由于 2 月基数较低，其中 31 家实现环比上升；净利润合计 79.07 亿元，32家券商实现盈利，增长率前五的券商为：华安证券、海通证券、山西证券、申万宏源、长江证券。 

自 2012 年创新大会后，得益于宽松的金融环境，我国资产管理业务快速发展，经历了 2013-2016 年的高速发展，目前资产管理规模增速开始趋缓。2017 年 11 月，一行三会一局发布资管新规征求意见稿，明确要求统一监管标准，禁止通道业务，这是监管层首次以正式文件方式提出禁止通道业务，目前券商资管业务转型发展主动管理已然是行业共识。 

我们预计 2018 年原油供给有望增加 155 万桶/天，需求有望增加 170 万桶/天，库存有望进一步下降。供给端的增量中美国原油增量有望达 130 万桶/天，目前美国石油活跃钻机数已达 815 台，库存井数量创新高至 15202 台，由于美国原油产量上行使油价承受一定下行压力。OPEC减产国 1 月和 2 月减产执行率分别为 138%和 147%，3 月 OPEC 原油产量下降至 3196 万桶/天，环比减产 20 万桶/天，OPEC 减产执行较好将有效消化部分美国产量增量。

美国制裁俄铝或加剧全球铝供需短缺，伦铝价格飞涨；劳工谈判和冶炼厂检修，供需面向好，铜价获支撑；锌库存下降但相比去年仍处高位，锌价震荡；供给短缺，锡镍获支撑；新能车产销两旺，钴锂价格望维稳上涨。

我们认为后续伴随贸易流通再平衡，俄铝绕过美元清算结算通道，美国铝现货价格大概率将回归至合理范围。俄铝目前电解铝产能 390 万吨，氧化铝产能 1050 万吨，铝箔产能 9 万吨。关注俄铝后续的实质性减产动作实施概率，以及对国内外期现货市场扰动的风险。

本周 LME 铝、镍、铜、锡、铅、锌涨幅依次为10.78%、4.82%、1.17%、-0.02%、-3.32%、-4.72%。本周 LME 铝价大幅上涨，沪铝也出现较大涨幅，主要因为俄铝受美国制裁事件加剧了海外本就供不应求的格局，短期之内由于俄铝产品进入中国仍存在不确定性，对沪铝也有一定提振。

作为全球最大的铝供应商，俄铝拥有电解铝产能 390 万吨，氧化铝产能 1050 万吨。公司 2017 年生产电解铝 370.7 万吨，占全球铝总供应量的 7%；氧化铝产量为 777.3 万吨。俄铝的产品主要销往国外，45%出口至欧洲市场、19%出口亚洲、18%出口美洲、18%出口俄罗斯及独联体。在美国制裁俄铝后，将使俄铝的销售渠道受阻，全球最大大宗商品贸易商嘉能可取消了与俄铝的股份互换，一些国际贸易商可能停止向俄铝采购铝，伦敦金属交易所、芝加哥金属交易所将限制俄铝生产的铝进行交割。

2017 年中国游戏行业规模达 2,036.1 亿元，同比增长 23.0%，整体增长较为平稳，增长主要由移动游戏市场驱动。2017 年移动游戏市场规模达 1,161.2 亿元，同比增长 41.7%，但用户增速放缓至 4.9%（同比下滑 11.0pcts），用户红利耗尽背景下，ARPU 提升将成未来市场增长主要驱动力。

由于原油生产及出口是OPEC成员国、俄罗斯等国家财政收入的重要支柱，再加上沙特阿美规划上市，意味着限产主导国在能够限制美国页岩油增产的区间内，理论上对油价有高诉求。通过分析美国页岩油主要产区钻机活跃数量、完井情况、库存井量、衰减情况，我们发现，页岩油厂商实现合理回报水平对油价的需求在65-70美元/桶区间，未来这一中枢将逐步提高，页岩油供应增长弹性有限。因此我们预计，油价短期将维持在70美元/桶左右，长期油价中枢或将重新逐步上移。