2017 年中国游戏行业规模达 2,036.1 亿元，同比增长 23.0%，整体增长较为平稳，增长主要由移动游戏市场驱动。2017 年移动游戏市场规模达 1,161.2 亿元，同比增长 41.7%，但用户增速放缓至 4.9%（同比下滑 11.0pcts），用户红利耗尽背景下，ARPU 提升将成未来市场增长主要驱动力。

国内：用户红利终结，ARPU 值提升为未来增长驱动... 1

总览：市场增长趋于稳定，移动游戏占比逐步增高. 1

细分市场：手游仍为市场核心增长点，ARPU 值提升为增长主要驱动.. 2

聚焦移动游戏市场，复盘2017 核心关注点... 5

关注点一：腾网市场份额是否进一步扩大？... 5

关注点二：《王者荣耀》持久性几何？冲击有多大？ .. 7

关注点三：吃鸡类游戏有多火？对市场影响如何？. 9

关注点四：传奇/奇迹类游戏未来增长空间如何？ . 12

展望2018 游戏市场趋势. 14

趋势一：游戏精品化，研发门槛不断提升. 14

趋势二：精细化运营，持续更新提高用户生命周期.. 14

趋势三：游戏IP 化运营成趋势，运营进入2.0 时代. 15

趋势四：深耕细分品类，二次元成为重点开发方向.. 15

游戏出海：市场份额不断提升，自研品牌地位不断提升... 16

行业评级与投资建议. 18

腾讯控股：全球游戏研运龙头. 19

网易：研发能力一流，深耕MMORPG，加速布局电竞领域... 21

三七互娱：研运实力强劲，精准买量运营缔造“传奇”霸业.. 23

金山软件：20 年匠心浇筑武侠第一IP——“剑侠情缘”.. 25

金科文化：收购全球顶级IP“汤姆猫”，打造新一代文创平台... 28

完美世界：经典金庸IP 成就国人武侠梦，2018 年迎来产品大年. 31

风险因素. 32