一季报持续超预期，五小龙表现亮眼。机械板块复苏确定性高，表现强于大盘，持续推荐“三新”策略，继续推荐杰克股份、艾迪精密、弘亚数控、浙江鼎力、三一重工等为代表的冠军优质标的。机械行业已公布18 年一季报的166 个标的中，有107个标的业绩预增或扭亏，有59 个标的业绩预减或续亏。重点推荐高成长预期的半导体、面板行业，以及各细分领域龙头；重点关注处于政策蜜月期的工业互联网产业链，重点关注利润有望超预期释放的工程机械、轨交板块；关注即将进入高油价传导受益周期的油服板块。

上个交易周，沪深300 指数下跌0.11%，计算机行业下跌0.63%，行业跑输大盘0.52 个百分点，其中硬件板块下跌3.03%，软件板块下跌0.14%，IT服务板块上涨1.03%。个股方面长亮科技、湘邮科技、中国软件涨幅居前；厦华电子、荣之联、北信源跌幅居前。

2016 年以来，经济增长波动性降低，单季GDP 稳定在6.7%-6.9%，GDP 增速已经连续3 个季度稳定在6.8%。计划赶不上变化快，看似稳定的经济增长背后，不确定性在增加，经济存在下行压力，融资收紧，信用收缩，贸易战加剧了这种不确定性。政策发生了微调，货币政策和信用边际宽松，扩大内需，降低融资成本。贸易战谈判博弈周期一般较长，在错综复杂的国内外经济形势下，计划赶不上变化快的情况可能会持续，我们从四条主线来理解当前的这种宏观经济形势。

基本面走弱叠加对中美贸易摩擦的担忧，部分周期龙头前期大幅调整。

上周，环保行业的2017 年年报及2018 年一季报均披露完毕，我们统计的72 家环保公司合计2017 年实现营收2198.65 亿元（+25.28%），实现归母净利润249.01 亿元（+17.31%）；2018 年一季度实现营收466.53 亿元（+19.20%），实现归母净利润46.96 亿元（+7.57%）。我们认为，目前整个环保行业的业绩仍在保持稳健增长，但是公司的分化在继续加剧，表现为归母净利润高于5 亿的企业数量在增多，归母净利润亏损的企业数量也在增多。分版块来看，水处理板块表现亮眼，固废板块出现复苏迹象。同时值得注意的是，行业的整体资产负债率仍在上升，融资成本对行业走势至关重要。

国家大基金和大唐电信增持中芯国际，增持后占比达36.63%。4 月24 日，中芯国际发布公告显示，有条件同意以每股配售股份10.65 港元配售约2.41 亿股配售股份，发行本金总额为6500 万美元的获配售永久次级可换股证券，及大唐有意认购本金额为2 亿美元大唐额外永久次级可换股证券。

中国大陆是世界上最大、成长最快、贸易最活跃的半导体市场，占世界份额近1/3，且未来仍将保持高增长。集成电路占半导体产值80%以上，但中国本土集成电路产业仅能满足市场需求的约1/3，且技术相对落后，严重依赖进口。2017年中国集成电路进口额达2601 亿美元，逆差达1932 亿美元。贸易战背景下，如果中国进口国外集成电路受阻，将给中国下游整机产业带来较大影响。因此，中国发展半导体产业，实现进口替代，势在必行，集成电路是重中之重。

近日；河北省环保厅发函征求《钢铁工业大气污染物超低排放标准》等五项地方环保标准意见，根据公示的《钢铁工业大气污染物超低排放标准》（征求意见稿），河北省拟在2016 年公布的排放标准（即当前河北省钢铁企业执行的标准）基础上，调整烧结（球团）、高炉炼铁、炼钢和轧钢工序颗粒物、二氧化硫、氮氧化物大气污染物排放浓度限值，现有企业烧结球团2020年1 月1 日起执行颗粒物10mg/m3、二氧化硫35mg/m3、氮氧化物50mg/m3。

收入端及利润端持续扩张。2017 年环保板块57 家上市公司实现营业收入1415.7 亿，同比增加22.9%，增速提升3.7pct，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0pct，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。剔除水务板块及盛运环保后，环保板块营业收入为1082.0亿，同比增加26.3%，增速提升4.4pct，归母净利润为127.6 亿，同比增加23.1%，增速提升0.9pct。

上周，公用事业板块全面下跌，环保、电力、水务、燃气板块分别下跌2.87、3.00、1.93、4.42个百分点，水务板块跌幅小于沪深300指数和创业板指数，电力、燃气和环保板块跌幅均大于沪深300指数小于创业板指数。上周，神雾节能、创业环保、陕天然气、长江电力分别在环保、电力、水务、燃气子行业中涨幅第一。