上周，环保行业的2017 年年报及2018 年一季报均披露完毕，我们统计的72 家环保公司合计2017 年实现营收2198.65 亿元（+25.28%），实现归母净利润249.01 亿元（+17.31%）；2018 年一季度实现营收466.53 亿元（+19.20%），实现归母净利润46.96 亿元（+7.57%）。我们认为，目前整个环保行业的业绩仍在保持稳健增长，但是公司的分化在继续加剧，表现为归母净利润高于5 亿的企业数量在增多，归母净利润亏损的企业数量也在增多。分版块来看，水处理板块表现亮眼，固废板块出现复苏迹象。同时值得注意的是，行业的整体资产负债率仍在上升，融资成本对行业走势至关重要。

1、 核心观点 ..... 3

1.1、 业绩稳健增长，分化继续加剧 ... 3

1.2、 54 号文再次强化PPP 规范化 ...... 4

2、 市场行情回顾............. 5

3、 行业新闻以及重大政策情况 .... 7

4、 重大公司公告统计 ..... 9