收入端及利润端持续扩张。2017 年环保板块57 家上市公司实现营业收入1415.7 亿，同比增加22.9%，增速提升3.7pct，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0pct，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。剔除水务板块及盛运环保后，环保板块营业收入为1082.0亿，同比增加26.3%，增速提升4.4pct，归母净利润为127.6 亿，同比增加23.1%，增速提升0.9pct。

一．综述： 环保板块整体业绩增速稳定  - 6 -

收入端、利润端持续扩张，竞争加剧导致整体毛利率下滑 .......... - 6 -

水治理板块高速增长，大气治理板块仍处于转型期 .... - 10 -

二．子行业分析： 水治理景气度持续，环境监测业绩靓丽 .............. - 14 -

水务运营： 现金流状况良好，业绩增速平稳.............. - 14 -

水治理： 景气度持续，行业竞争加剧导致业绩增速放缓 .......... - 17 -

固废治理： 盈利能力回升，现金流状况下滑.............. - 20 -

大气治理：业务转型期，利润端缩水 ........... - 23 -

环境监测：业绩靓丽，利润增速提升 ........... - 25 -

投资建议 ... - 28 -