我们选择了19家主流百货/购物中心、9家超市卖场、6家黄金珠宝公司、3家化妆品公司以及2家电商及相关服务公司为样本，对其2017年年报及2018年一季报做了详实的数据分析。主要观点如下：1）2017年百货和超市收入端开始回暖，利润端改善更为明显，但分化仍然显著，龙头公司更具投资价值。2）传统零售公司纷纷试水“新零售”，新业态层出不穷；阿里系与腾讯系的投资布局明显加快，线下市场整合全面开启。3）伴随2017年可选消费社零数据景气度回升，上市珠宝和化妆品公司业绩靓丽，钻石镶嵌类公司尤甚。4）电商仍是最具活力的版块，阿里、京东等龙头公司强者恒强，但新生电商崛起也不可忽视；A股上市公司南极电商和苏宁易购GMV保持高速增长，业绩持续改善。

2017年计算机行业收入成长性持续，收入、净利润、扣非净利润没有明显的波动，在基数变大的情况下，稳定的收入增速在并购放缓的背景下，反而体现出行业内生增长的稳健。净利润的增长和扣非净利润增长情况存在一定差异，2017年部分公司非经常性损益增加所致，整体上同收入类似，保持稳定增长的趋势。其中，中坚力量的增长仍能保持稳定，部分公司有不同程度的加速情况。净利润增速超100%的公司多数主要依赖收购标的业绩并表。

2018 年 3 月，M2 同比增速 8.2%，较上月回落 0.6 个百分点， M1 同比增速 7.1%。当月新增人民币贷款 11200 亿元，环比增加 2807 亿元，同比增加 1000 亿元。社会融资规模当月新增 13322.66 亿元，环比增加1581.22 亿元，同比增加减少 7863.24 亿元。

5 月计算机仍以进攻为主，板块的短期回调为战略配臵良机。受政策利好影响，建议 5 月份重点关注自主可控与信息安全领域标的；此外，建议继续重点关注各细分行业龙头，如：云计算、大数据、工业互联网、安防等领域。 

我们认为，市场利率已经进入下行通道，但仍然需要关注监管政策落地、海外风险以及中美贸易摩擦带来的阶段性扰动，所以二季度应适当择机布局利率债和成长龙头，在利率逐渐下行的区间拉长久期，同时谨防波动，纯多头策略适当控制仓位，对冲策略仍然可以选择做多波动率。分资产类别来看，股票择机布局成长龙头，主要是估值提升和集中度提升的逻辑；债市适当拉长久期，增配利率债，关注地方政府清理债务而带来的城投债隐含违约风险；商品市场在实体需求趋弱的条件下没有趋势性机会；黄金仍可防风险，地产正在走过冰点，原油关注中东地缘政治走势。 

“污染防治”已成为三大攻坚战之一，是 国家关注“千年大计”。全国环保投资体量也有了大幅增长，从 2000 年到2015 年提升逾 8 倍，已达 8000 亿元/年。“十八大”后，环保行业固定资产投资增速约 20%，且背离制造业及传统基建而开始异军突起；财政资金支持也正在倾斜，2017 年同比增长 19.7%，达到 5672 亿元，从而有效的支撑了各项政府环保支出。从宏观角度分析，环保产业已步入新的周期。

2017 年全年及 2018 年一季度，环保行业整体实现营业收入 1051.51 亿元和 234.98 亿元，同比分别增长 23.87%和 29.01%；环保行业整体实现归母净利润合计 137.95 亿元和 28.18 亿元，同比增长 10.13%和 8.92%。细分板块中，水处理板块存量 PPP 推进，17 年和 18Q1 营收增速为 37.70%和 53.99%，但利差缩小净利润增速分别为 29.36%和 38.05%（已剔除碧水源 2017 年 Q1 非经常损益影响），低于营收增速。

近年来锂资源供应格局不断趋紧，工业级碳酸锂价格从 2014年之前的 4 万/吨左右一路飙升至近期的 15 万/吨，总计涨幅近300%，锂资源企业盈利丰厚，扩产意愿强烈。我国拥有丰富盐湖卤水资源，经历多年技术积累，相关企业在高镁锂比、低浓度卤水提锂领域不断取得技术突破，逐步具备大规模产业化能力，目前规划及在建盐湖提锂产能约 17.4 万吨。整个盐湖提锂产业正在快速发展，处于爆发前期。本篇报告分别从供需、技术、公司三个层面梳理盐湖提锂产业脉络、探寻行业投资逻辑。 

我们共统计 325 家化工公司，2017 年化工行业收入同比增加 32.3%、营业利润同比增加 35.1%，归属母公司股东的净利润同比增加36.8%。2018 年一季度化工行业盈利能力进一步增强，营业利润和归母净利润进一步增长，一季度化工行业收入同比增加 20.3%，营业利润同比增加 32.5%，归属母公司股东的净利润同比增加 24.3%，虽然 2018Q1 化工行业营业收入同比增速略低于 23.6%的 A 股整体增速，但营业利润、归母净利润增速均高于 A 股整体增速。

按照港交所行业分类，上周软件服务板块周涨幅排名前五的个股分别为中国创新支付、中国支付通、中国育儿网络、万泰企业股份、中科光电；从周换手率上看，奥栢中国、智易控股、中国软件国际、中国支付通、金蝶国际五支个股排名前五；从周成交金额上看，腾讯控股周成交额排名蝉联第一，成交金额约为 505.26 亿港元。