“污染防治”已成为三大攻坚战之一，是 国家关注“千年大计”。全国环保投资体量也有了大幅增长，从 2000 年到2015 年提升逾 8 倍，已达 8000 亿元/年。“十八大”后，环保行业固定资产投资增速约 20%，且背离制造业及传统基建而开始异军突起；财政资金支持也正在倾斜，2017 年同比增长 19.7%，达到 5672 亿元，从而有效的支撑了各项政府环保支出。从宏观角度分析，环保产业已步入新的周期。

1、环保产业正处于新的上升周期...5

1.1、环保投资增速“共生性”背离. 5

1.2、资金问题：行业阿喀琉斯之踵. 7

1.3、宏观经济赋予环保全新理念... 10

2、估值已处低位，板块迎来边际改善...11

2.1、行业+利率+政策，三方共振... 11

2.2、塞翁失马，环保股估值在修正.. 12

2.3、如何化解攻坚战中的“矛盾” . 14

3、环保股正迎来重要投资机会 .15

3.1、行业成长：业绩维持高增速，实现正循环.. 15

3.2、盈利转好：收益利差增加，去杠杆初见效.. 16

3.3、报表改善：占款能力正增强，财务风险可控.. 20

4、投资建议：维持环保行业“买入”评级 .21

4.1、碧水源：水处理龙头受益于PPP 行业格局重塑.. 21

4.2、启迪桑德：持续看好公司环卫及PPP 领域突破.. 22

4.3、博世科：工程+服务打造优质环境管家. 23

4.4、国祯环保：看好以运营为核心的水环境平台.. 24

4.5、龙马环卫：打造环卫全产业链龙头企业... 25

5、风险分析...26