我们选择了19家主流百货/购物中心、9家超市卖场、6家黄金珠宝公司、3家化妆品公司以及2家电商及相关服务公司为样本，对其2017年年报及2018年一季报做了详实的数据分析。主要观点如下：1）2017年百货和超市收入端开始回暖，利润端改善更为明显，但分化仍然显著，龙头公司更具投资价值。2）传统零售公司纷纷试水“新零售”，新业态层出不穷；阿里系与腾讯系的投资布局明显加快，线下市场整合全面开启。3）伴随2017年可选消费社零数据景气度回升，上市珠宝和化妆品公司业绩靓丽，钻石镶嵌类公司尤甚。4）电商仍是最具活力的版块，阿里、京东等龙头公司强者恒强，但新生电商崛起也不可忽视；A股上市公司南极电商和苏宁易购GMV保持高速增长，业绩持续改善。

一、年报及一季报总结：行业回暖，变革加剧，可选和电商靓丽.....6

（一）百货：收入加速回暖，利润大幅改善，龙头企业加码“新零售”.....7

（二）商超：盈利能力改善，行业分化加剧，互联网巨头强势介入....11

（三）可选消费：景气度持续上升，珠宝&化妆品均表现亮眼.......15

（四）电商：龙头强者恒强，重视新生电商崛起.......24

二、月度行业观点.....29

三、月度行业数据.........32

四、月度行业重大资讯........35