整体来看， 2017 年传媒板块实现营业收入 5070.50 亿元，同比增长 19%，归母净利润 545.95 亿元，同比增长 5%，增速放缓。2018 年Q1 增速改善，实现营业收入 1200.75 亿元，同比增长 17%，实现归母净利润 146.29 亿元 ，同比增长 14%。 

4 月，煤炭板块下跌3.86%，落后沪深300 指数0.23 个百分点。动力煤方面，4 月份，动力煤价格止跌反弹，后期随着工业企业的复工以及夏日用煤旺季即将来临，六大电厂的日耗将会逐步回升，叠加国家对进口煤进行管控且力度大于去年，所以，我们判断随着6 月份夏季旺季的即将来临，动力煤价格仍将会出现季节性反弹且会提前反应，全年呈现“V”形走势，但在国家政策的调控下，下半年的高点可能不如上半年，全年动力煤均价继续维持高位。

相较于奈飞专注于流媒体视频业务，三大在线视频平台基于其用户粘性，商业化变现的动力更足——1）国内用户付费习惯难以培养，无法仅专注于流媒体视频业务；2）考虑到版权成本的持续上行，独播策略成本压力大，三大视频平台的内容同质化程度仍然较高，用户粘性相较不足；3）基于各自的用户，三大视频平台分别以各自的打法进行商业化变现的探索。 

竞争加剧，业绩承压；强者恒强，龙头突围。2017年、2018Q1乘用车板块分别实现营收13583亿元（+12%）、3626亿元（同比+17%），实现归母净利润605亿元（-7%）、174亿元（同比-0.34%）。2017年乘用车行业增收不增利，竞争加剧，龙头市占率持续提升，上汽营收占比（样本数据）提升到64%（+1.5%），2018Q1为66%。2017年板块毛利率基本持平，期间费用率提升49bp（拖累业绩7.84%的增长）。以2017年数据为基准，其他因素不变，期间费用率（毛利率）每上升（下降）10bp，归母净

利润将下降160bp。从2018Q1数据来看，财务费用率同环比（+25bp/+24bp）均提升，财务费用对业绩拖累值得重点关注。

2018-2025年，中国新能源汽车产量有望从108万辆增长至600万辆，全球新能源汽车产量有望从216万辆增长至1200万辆，年均复合增速27.76%；2018-2020年，新能源汽车对钴需求从1.2万吨增长至3万吨，年均复合增速58.11%；带动全球钴需求从12.9万吨增长至15.6万吨，年均复合增速约10%。

20180423-20180506 期间，沪深300 下跌0.37%，创业板指数下跌1.66%。汽车（中信）行业上涨0.02%，在中信29 个行业中排名第20 位。从细分行业来看， 7 个子行业（中信三级）涨跌不一，其中专用汽车板块以3.77%的涨幅领涨，卡车板块以3.81%的跌幅领跌。汽车行业相关的12 个概念板块涨跌幅差异较大，其中吉利概念板块涨幅最大（1.61%），乙醇汽油板块跌幅最大（5.56%）。从个股来看，剔除已经完成重大资产重组且主营业务发生变更的贝瑞基因，汽车（中信）行业总共有176 只个股，有88 只个股实现正收益。其中，文灿股份以46.47%的涨幅领涨，万丰奥威以25.54%的跌幅领跌。

2017 年，受到购置税政策下调和2016 年高产销数据影响，2017 年汽车产销增速放缓，我国汽车产销分别为2901.54 万辆和2887.89万辆，同比分别增长3.19％和3.04％，汽车产销增速放缓的趋势已经凸显出来。

十二年一贯制和国际学校受中考改革影响较小，很大程度上为此次中考改革带来“择校热”降温。十二年一贯制学校可以解决中小学在教育教学上衔接过渡难题，减轻家长和孩子在升学择校上的忧虑。

宏观逻辑边际改善助推板块估值修复。集中化+国际化+管理优化正在重塑行业格局，中观变化才是影响建筑板块

基本面的最重要因素。

免税子板块只包含中国国旅这家上市公司， 2017年，公司实现营业收入282.82亿元（+26.32%），实现归母净利润25.31亿元（+39.96%）。公司业绩快速增长主要是由免税业务驱动，2017年免税业务实现营业收入148.61亿元（+69.25%；），收入高速增长主要是日上中国2017年4月开始并表以及离岛免税业绩快速增长所致。