宏观逻辑边际改善助推板块估值修复。集中化+国际化+管理优化正在重塑行业格局，中观变化才是影响建筑板块

基本面的最重要因素。

一、宏观指标无碍板块基本面，边际改善促估值修复............5

1. 固定资产投资增速下行、利率上行压制建筑板块估值，无碍板块基本面... 5

2.下半年基建投资增速、利率存边际改善，建筑板块估值有望修复 6

二、集中化+国际化+管理优化奠定整体行业稳步基调........... 7

1. 集中化：竞争格局结构调整进行时，PPP 助益龙头企业业绩腾飞.............. 7

2. 国际化：“一带一路”东风正起，建筑企业不扶自直.......10

3. 管理优化：国企改革纵深推进，经营效率持续改善..... 12

三、六大子版块边际成就细分行业真成长..............13

1.园林需求扩容乐享万亿盛宴，集中度稳步提升.............. 13

2. “带路”政策春风渐劲，国际工程产能加速输出...............18

3.绝对低估值&订单高增长，建筑蓝筹具投资良机............20

4.装配式建筑优势凸显大势所趋，政策保障建筑工业化快速发展.. 21

5.租房+购房市场合纵连横，B 端家装吹响反攻号角.........23

6.下游行业景气度上升，化工订单增长有动力.. 25

四、六维精选标的...... 27

五、风险提示.............. 31