根据统计局数据，18 年 1-4 月全国商品房销售面积同比增长 1.3%，增速回落 2.3 个百分点，其中 4 月单月销售同比回落 4.1%，自去年 10 月以来同比再次下滑，三四线增速超预期回落或是主因。我们认为 18 年各城市销售将结构性分化，在购房成本抬升的背景下，三四线热度将逐步下行，而重点城市政策存在结构性存在改善空间，尤其伴随着下半年供货能力的进一步释放，重点城市销售增速将底部改善。 

4 月单月销量回落幅度超预期或因三四线城市销量分化加剧，因城施策的调控是其中一个重要的原因，这是一个积极的信号，因其将打消市场对于行业底部推迟的担忧；仍维持全局销量底部在 18 年年中左右的判断，重申 18 年或是地产股大年，兼具 beta 行情和 alpha 行情，板块 alpha 需要跳出集中度唯一逻辑，更加关注盈利能力。

我们今天主要谈谈行业资金链的变化，影响资金链的因素有很多，资金流入方面包括销售回款、银行信贷、发债和表外的一些资金管理等，资金支出方面包括建安投资、拿地支出等。了解资金链的变化，在当前这种对地产板块模糊不清的市场认识下，对于把握房地产板块机会是很有帮助。

2016 年全球汽车电子市场达到 2348 亿美元，2012-2016 年 CAGR 达 10%。2020 年全球汽车电子市场规模将达到 3025 亿美元，2015-2020 年 CAGR 约为 7%。受国家政策驱动和客户需求上升影响，国内汽车电子技术的整车渗透率不断提高，预计2020 年将达到 61%。国内汽车电子市场未来 5 年 CAGR 将超过 15%， 2019 年中国汽车电子市场规模近千亿美元。 

五一期间热映电影《后来的我们》爆出开场前大规模异常退票情况，事件再度引发了关于电影产业链垂直整合的争议。市场认为我国应该参考美国 1948 年派拉蒙法案，禁止一家公司垂直控制电影的制作、发行、放映环节，从而对电影行业的上中下游进行垄断。但实际上，抛去中美两国时代发展背景的不同，派拉蒙法案从里根时代被要求重审，之后便被逐渐放松瓦解，部分制片厂被允许再度涉足放映业务，而美国电影产业之所以没有出现大规模垂直整合，是因为好莱坞大型电影公司的重心已不在院线端，转向了集团化经营。我们认为垂直整合依然是电影产业发展的重要方向。 

公司为全球微特电机换向器龙头，市场份额约 15%，全球排名第二，在汽车领域的份额到达 20%。换向器行业客户认证壁垒高，公司龙头地位稳固。

本文从行业资产负债表扩张周期视角研究，分析光伏、风电和电动汽车的产业周期及对应的股价表现，寻求规律性的原理来帮助把握行业周期波动。通过情景分析，我们认为，光伏板块，当前处于长短周期低点，平价上网带来的需求增量是未来三年的最大促进变量；风电板块，运营存量资产修复，是今年确定性极高的投资机会，制造端短期扩产融资，长期产销放量；电动汽车板块，中游处于市场竞争格局急剧变化的时期，选择两条主线跟随行业需求爆发增长而弱化短期扩产周期压制：（1）市占率急剧提升的主流供应链品种，（2）主营业务 ROE 相对稳定的放量品种。 

新能源汽车 2017 年销量 77 万辆高增，18 年1-4 月销量 22.4 万辆，销量结构升级，全年预期销售 100 万辆以上，电池装机 47Gwh+；中游：1）产业链上游钴、锂资源价格上行，量价齐升；2）锂电池 17 年装机呈现龙头集中化趋势，三元电池占比提升；3）材料：三元正极价格大幅上涨，铁锂电池价格下降幅度大于三元，价格趋同。负极材料价格受原材料成本增加价格上涨；隔膜产能大幅扩张期，价格下降幅度超 35%；电解液核心原材料 6F 产能释放，竞争加剧，价格快速下降。

截止 5 月 11 日，较 2018 年 5 月 4 日，上证综指、沪深 300 分别上涨 2.34%、 2.60%。本周新能源车、锂电池、电力设备、光伏、风电分别上涨 4.70%、5.27%、 1.12%、2.73%、0.63%，核电下跌 0.88%。本周领涨股有威星智能（+28.9%）、先锋电子（+27.4%）、赛摩电气（+23.1%）、杉杉股份（+22.6%）、当升科技（+19.0%）。 

国家电网本年计划有 4 个批次的配网设备协议库存招标，3 月进行的第一次招标设备总量大体相当于去年的 1/4，预计今年总体招标量将保持平稳。在 3 月进行的本年第一批次充电桩招标中，招标总功率 74.20 万千瓦，达到 2017 年全年招标量的 87.09%，全年招标量超过去年是大概率事件。