4 月 23 日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出一季度“内需拉动作用增强”，并强调后续要“持续扩大内需”，叠加货币政策层面央行决定从 4 月 25 日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县城农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率 1 个百分点，整体政策趋于宽松。具体到钢铁行业下游。1-3 月房地产投资增速 10.4%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 3.4Pct、 0.5Pct；1-3 月新开工累计增速 9.7%，较 2017 年全年、2018 年 1-2 月增速提 2.7Pct、6.8Pct，地产投资显著优于一致预期，基建是目前经济偏弱项，估算原口径基建 1-3 月累计增速在 9-10%，整体中性偏紧。

本周唐山及全国高炉开工率继续回升，在供给端缓慢回升的过程中，库存依然加速下降，体现目前需求依然不弱，我们预计地产数据大概率超预期。前期钢铁股下跌核心问题来自需求悲观预期，而定向降准之后，从大的宏观经济周期角度，市场悲观预期存在上修的可能；目前钢铁板块相较其他板块应该属于更具性价比和防御属性的板块，微观产业链、中观行业非常健康，终端出货、库存下降速度、供给恢复速度、钢价、企业盈利，全部健康，而是否是一次大机会还是重回萧条，则需要继续等待政策、月度数据判断，目前来看，我们偏向乐观，萧条前我们迎来反弹。 

根据中钢协数据，2018年4月中旬粗钢日均产量243.68万吨/天，环比升1.06%、同比升2.70%。根据Mysteel、中钢协数据，2018年5月11日社会库存1271万吨，环比降5.82%，同比升12.05%；2018年4月中旬钢厂库存1459万吨，旬环比升1.46%，同比升0.23%。

ICI 数据表示，在过去 20 年中，美国基金经历了稳健的增长，复合增长率约为 7%。为了匹配不同投资者的偏好，美国基金产品种类日益丰富，包括共同基金、封闭式基金、ETF、单位投资信托等。

目前，欧莱雅集团旗下有Lancôme（兰蔻）、Yves Saint Laurent（伊夫•圣罗兰）等 30 余个优质品牌，经营范围遍及 150 个国家和地区，在全球拥有 8 万余名员工。2017 财年，欧莱雅销售额达260.2亿欧元，同比增长0.7%，可比销售额同比增长 4.8%。扣非归母净利润为 37.48 亿欧元，同比增长 15.3%。其电商渠道销售额达 20 亿欧元，同比增长了33.6%。欧莱雅是正在强劲发展的世界化妆品行业龙头企业。 

本篇报告涉及的品牌服装板块的财务数据来自46家上市公司。根据各个公司主营业务情况，我们将板块细分为“男装、女装、休闲服饰、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、其他服装”等9个子行业。从历史纵向比较与行业横向比较两个角度对营业收入、净利润、毛利率、期间费用率、存货、应收账款等行业重要指标进行对比分析，以求揭示行业发展真实情况。

上周，住建部强调要坚持房地产调控目标不动摇，同时表示要增加有效供给，支持刚性需求。而地方层面，一方面，唐山、新余以及海南继续出台人才政策，另一方面，哈尔滨针对主城区6区限售3年。  

板块 2017年度营收增速在 2016 年大幅跳升至 30.2%之后又回落到 2017 年的 6.8%的个位数水平，这其中有 2016 年高基数的原因。从 2018 年一季度的数据来看，营收增速又回到 21.8%的较高水平。板块毛利率稳步快速提升，年度数据来看，由 2016 年的 19.7%提升至 2017 年的 23.4%，为近五年来最高水平，2018 年一季度的数据也继续呈现这个趋势。 

利润增长及较好的业绩锁定性均源自 2015-2016 年的销售畅旺：①2017 年营收及净利润主要结转于 2015 年全年及 2016 年一季度的销售，2015、2016 年商品房销售额显著增长，土地成本相对较低，因此 2017 年净利润及净利润率增长明显。由于 2018 年营收及净利润主要结转于 2016 年全年及 2017 年一季度的销售，我们预计 2018 年的净利润及净利润率亦大概率显著增长；②根据已披露的主流卖方研究机构对 50 只主流地产股业绩预测（截至2018 年 5 月 8 日），2018 年 Q1 末预收款可锁定 2018 年 wind 一致预期营收业绩的 110%，较好的业绩锁定性实际上亦主要反映的是 2016 年行业的繁荣。

2017 年末，主流房企市占率出现跳跃式增长，Top10、TOP20、TOP30 和 TOP50 市占率分别大幅上升 5.4 个点、7.2 个点、8.1和 8.7 个点；2018 年 1 季度，上述梯队房企市占率分别提升 10个点、12 个点、12 个点、13 个点。截止目前，TOP10、TOP50房企销售金额集中度已分别提升至 34%和 53%，分别占据行业整体的 1/3 和 1/2；从提升幅度来看，2018 年 1 季度各梯队房企集中度提升幅度均超过 2017 全年水平。将 TOP50 房企按销售金额排名分级来看，TOP5 房企销售金额市占率提升最为显著，2017年、2018Q1 分别提升 4%、9%，远超 TOP6-10、11-20、21-50 房企，后三梯队房企提升幅度均在 1 个百分点左右。