本周唐山及全国高炉开工率继续回升，在供给端缓慢回升的过程中，库存依然加速下降，体现目前需求依然不弱，我们预计地产数据大概率超预期。前期钢铁股下跌核心问题来自需求悲观预期，而定向降准之后，从大的宏观经济周期角度，市场悲观预期存在上修的可能；目前钢铁板块相较其他板块应该属于更具性价比和防御属性的板块，微观产业链、中观行业非常健康，终端出货、库存下降速度、供给恢复速度、钢价、企业盈利，全部健康，而是否是一次大机会还是重回萧条，则需要继续等待政策、月度数据判断，目前来看，我们偏向乐观，萧条前我们迎来反弹。 

1. 本周主要钢材现货价格下调，社会库存持续去化.. 3

1.1. 主要钢材现货价格下调，社会库存持续去化... 3

1.2. 铁矿石现货下降，焦炭现货持平，两者期货均上升... 4

1.3. 本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率上升. 6

1.4. 螺纹、热卷模拟生产利润均下降.. 7

2. 美日钢价持平、欧钢价跌，钢材出口回暖速度放缓. 8

3. 废钢价格下降，石墨电极价格均与上周持平. 8

4. 不锈钢价格与电解镍价格均上升... 9

5. 钢铁需求端略平稳，房地产投资同比创3 年新高.11

5.1. 3 月份房地产投资同比创3 年新高，商品房库存继续去化...11

5.2. 粗钢产量同比增速回落，钢材出口环比增速回暖.. 14

6. 钢价全年高度及节奏判断. 17