2017行业需求超预期，单中国市场实现达到53GW的装机量。但大多数企业却处于增量不增利的状态，主要原因是下游产能扩张迅速，上游扩张速度较慢，同时技术积累导致产品效率和成本差异逐步拉大，导致企业盈利开始出现分化。以隆基股份、通威股份为代表的优秀企业，通过技术的积累和成本的管控，实现了产品或者成本的差异化，护城河逐步清晰，带来了超额盈利。随着平价上网的临近，光伏行业的需求将逐步稳定，龙头企业积累的竞争优势将享受明显的超额收益。给予隆基股份、通威股份强烈推荐评级。

受益于全球新能源汽车蓬勃发展及动力电池对高能量密度的迫切要求，软包电池在动力领域前景向好；且从全球主流车企选择来看，软包一直都是很重要的主流路线之一。中国在数码软包电池领域已有很强的全球竞争力，而在动力领域，当前渗透率不到15%；受高能量密度政策的刺激，软化产业化进程将会大幅加速。作为软包电池独有的核心材料，铝塑膜国产比例在10%左右，一直是国产化率最低的环节。近几年，国内铝塑膜供应商在技术、工艺上接连获得突破，今明年就是数码市场的铝塑膜大范围国产化的时期。我们分析，软包电池有可能逐步成为国内动力电池主流路线之一，未来，软包电池产业链可能享受行业高速发展、渗透率提升、国产化替代的多重拉动，相关企业可能呈现高增长。

新三板消费品子行业财务分析。（1）子行业成长能力方面，一级行业中,商贸零售业的营收增速最快，休闲生活及专业服务归母净利润增速继续维持增长；二级行业中休闲服务和服装家纺的成长能力比较快，净利润增长率和营收增长率比较高。（2）子行业盈利能力上，一级行业中纺织服装、家电和农林牧渔行业盈利能力相对平稳，休闲、生活及专业服务、家电和轻工制造的毛利率连续3年超过25%。二级行业中珠宝首饰、商业物业和文娱用品盈利能力较强，饮料行业是唯一一个近两年毛利率仍保持在40%以上的行业。

政策和事件是信息安全板块的两大驱动因素。近年来信息安全事件频发。政策方面，棱镜门之后，我国成立中央网络安全和信息化领导小组，信息安全已经上升到国家战略，多项政策出台支持信息安全产业发展，工信部提出十三五期间年均 20%的增长速度。 

过去中国经济发展靠举债。要理解中国经济的未来，首先要理解中国经济的过去。过去中国经济发展靠举债。在过去的10年中，中国的三个主要的经济主体：企业、政府和居民部门在轮番举债，第一次是09年，4万亿计划下企业部门大幅举债；第二次是12年，政府部门通过融资平台大幅举债；第三次是过去两年，居民部门大幅举债。

近年来，计算机行业正处于“信息化”向“智能化”转变的风口上，边缘、交叉学科快速収展，创新周期显著缩短，创新要素集聚要求明显提升，硅谷等产业聚集区仌在引领行业収展斱向。但传统计算机产业如 PC、存储、网络设备、兲键芯片等，新增市场空间不大且竞争栺局固化，新迚入者门槛高；相反，人工智能、亐计算、大数据等新关领域投资活跃，不但传统计算机企业也都开始向该领域转型，而且新迚入者也大量增多。

PPP清库以来以及对央企承接PPP项目的规范和限制，PPP领域的竞争格局持续改善，入库项目数量和质量有了明显提升。作为PPP领域最受益的水环境治理行业相关上市公司，今年以来订单和业绩较去年也均有显著提升，同时随着融资环境的改善，对于相关上市公司也将持续利好，推荐关注【碧水源】、【国祯环保】、【博世科】。

受益于供给侧改革和环保督察政策力度加大，行业供需格局日趋平衡，2017年全行业的营业收入和归母净利润的同比增速分别达到 37.04%和 87.62%，大幅高于 2016 年的同比增速，全行业的盈利状况有明显改善。同时企业的盈利能力明显提升，行业毛利率、净利率、扣非 ROE 都是过去 6 年来的最高值，分别达到了 19.00%、5.34%、8.03%，相比 2016 年分别提高了 0.93、1.44、 3.24 个百分点。

2016年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，三大运营商均计划在2020年实现5G商用部署，这一过渡期虽然总体投资放缓，但流量与连接高速增长态势不减，带动云计算、数据中心（含相关配件）、物联网等细分行业快速增长，建议关注其中布局深入的上市公司光环新网、中际旭创、高新兴、宜通世纪等。我们一直非常看好中国联通的混改，混改对于BATJ与中国联通来说是双赢，双方的合作布局成效逐渐显现，中国联通业绩向上拐点已然确立，继续“强烈推荐”。北斗3号组网推进，产业进入新的成长周期，此外当前中美贸易摩擦升温，北斗作为中国自主可控标杆性行业，战略价值更是凸显，而随着“军民融合”战略的推进，北斗领域的业绩确定性也进一步提高，建议关注华力创通、海格通信、合众思壮等。

中国目前压裂车存量在 2000-2100 台左右，不同型号与不同采购时间有较大差异。目前中国压裂车存量中 1800 水马力的车型在 850 台左右（多在2005 年购置），1800/2000 型水马力的车型在 850 台左右（在2008 年以后购置），适合页岩气开采的大型号的车型 2300 以及以上的车型在 300-400 台（多在 2012 年以后随着页岩气的开采而购置）。