截止至18年6月5日，2018年休闲服务板块（16.51%）大幅跑赢沪深300（-4.6%），在A股30个板块中排第一。整体表现良好是由于两大因素造成：1）重点公司净利润增速近40%，板块中大市值公司靓丽基本面支撑股价。2）风险偏好提升。个股中，白马恒强，中国国旅上涨幅度最大，达56.23%，由于休闲服务行业内子板块众多，各自的商业模式和内生发展不尽相同，因此本文分几大子行业展开。

休闲服务板块：股价表现喜人，年初至今中信餐饮旅游指数上涨16.48%，涨幅为28个行业最高，其中免税/酒店/景区板块涨幅分别为56%、9%、5%。个股方面：年初至6月初16支个股上涨，其中中国国旅（+56%）、佩蒂股份（+54%）、腾邦国际（+28%）、广州酒家（+23%）、锦江股份（+18%）、首旅酒店（+19%）等重点标的增幅显著。

交易量和用户数均居国内电商首位的阿里在FY2018仍实现58%的总收入增长，并创下IPO以来最高增速，背后主要支撑来自占总收入比近86%的核心电商业务。①国内零售板块：淘宝不断创新的内容形式及智能个性化的推荐带动用户活跃度和购买转化率持续提升；天猫数字化营销工具赋能品牌和商家打通高效的线上渠道，并进一步通过天猫国际和天猫超市为消费者提供优质的国内外商品和便捷化购物体验。②国际零售业务：旗下速卖通+Lazada94%的收入增速彰显海外市场蕴含的巨大增长空间，增资Lazada并持续布局多国电商展示了阿里全球化战略持续推进。③物流：斥资53亿增持菜鸟网络实现并表，推动智能化物流供应链建设，为新零售和国际业务的开展保驾护航。

17Q4至18Q1板块红利边际减弱，行业增速略有放缓。综合来看17A&18Q1的数据表现，轻工行业整体的收入、净利润均实现稳定增长，但由于造纸、家居两大核心子板块的产业红利在17年下半年开始边际减弱，因此轻工行业的整体增速在17Q4&18Q1出现下行。从盈利和营运表现来看，行业的大部分财务指标仍处持续优化的阶段。

整体走势震荡下行，不掩细分板块亮眼表现：2018年至今，轻工制造指数下跌7.4%，同期上证综指下跌7.02%，深证成指下跌7.89%。在28个一级行业指数中，轻工指数涨幅排名第12位。轻工二级子板块包装印刷、家用轻工、造纸年初至今涨幅分别为-8.19%、-6.29%、-9.05%，受益于板块主流公司业绩高成长性、高确定性，以及市场偏消费的投资风格，家用轻工板块受到市场关注。

Q1行业整体运行稳健，Q2行业利润有望回升，关税下降靴子落地，利空出尽，板块迎来反弹，未来随着销量持续向好，板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线：1）龙头产业地位的确定性：上汽集团（龙头新车周期+新能源放量）、华域汽车（上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量）、宇通客车（新能源地位进一步提升）、潍柴动力（重卡向高端装备龙头转型）；2）成长的确定性：星宇股份（车灯行业升级，龙头份额提升）、东睦股份（国产替代+自动变速箱产业链）、拓普集团（吉利汽车+底盘电子）、银轮股份（新能源+热交换部件升级）。

2018年购置税减免政策退出给行业带来较大压力，同时今年汽车行业还受到关税下降和股比放开的冲击，我们预期全年乘用车增速为1-3%。通过定量分析，整车关税降至15%后，C级车、B级车与A级车的平均降幅为5%、0.9%和0.3%，因此进口车难以对B级车和A级车造成冲击。此外，我们认为短期内外资股比放开对合资方基本无影响，对新能源乘用车的影响也要在2年后才能体现。

特斯拉(Tesla)产销电动车、太阳能板、及储能设备，总部位于美国加利福尼亚州硅谷的帕罗奥多。2016年11月17日特斯拉电动车收购美国太阳能发电系统供应商SolarCity，使得特斯拉转型成为全球唯一垂直整合的能源公司，向客户提供包括Powerwall能源墙、太阳能屋顶等端到端的清洁能源产品。2017年2月1日，特斯拉汽车公司（TeslaMotorsInc）正式改名为特斯拉（TeslaInc）。这意味着汽车不再是特斯拉的唯一业务。

啤酒行业进入存量竞争阶段，格局逐步企稳。受到人口老龄化及替代品的冲击，我国啤酒产销量2013年见顶，此后逐年下滑。啤酒企业通过优化产品结构提升吨酒价，带来终端市场规模上行。2016年国内啤酒行业整体终端规模约为5200亿元，行业平均终端吨酒价格也上升至2016年的12000元左右。目前，国内啤酒市场基本以华润青岛、百威、燕京、嘉士伯五强并立，格局稳固。

2018年一季度可能是全年最好的交易机会，在资金面宽松、基本面预期向下、贸易战发酵等因素推动下，债券收益率出现大幅下行。但是4月17日降准操作之后资金面收紧，市场预期调整，监管影响再次发酵，收益率震荡回升。