17Q4至18Q1板块红利边际减弱，行业增速略有放缓。综合来看17A&18Q1的数据表现，轻工行业整体的收入、净利润均实现稳定增长，但由于造纸、家居两大核心子板块的产业红利在17年下半年开始边际减弱，因此轻工行业的整体增速在17Q4&18Q1出现下行。从盈利和营运表现来看，行业的大部分财务指标仍处持续优化的阶段。

1. 从 17A &18Q1 数据看行业机会......6

1.1. 收入利润稳增， 17Q4 &18Q1 增速下行........6

1.2. 家居收入增长可期，造纸持续贡献利润增速........6

1.3. 价值白马及细分赛道龙头中报业绩持续高增长.....7

2. 优选家居、造纸价值白马，拥抱细分赛道成长龙头......9

2.1. 造纸：短期原料为王，长期首选现金流.........9

2.2. 家居：份额提升进行时，龙头成长可期.......15

2.3. 包装：成本承压不乏亮点，下半年边际改善机会显著.....19

2.4. 其他：深挖细分赛道，优选护城河标的......20

3. 投资策略及建议.......23

3.1. 下半年关注新消费成长白马、包装个股的边际改善.......23

4. 风险提示.......24