交易量和用户数均居国内电商首位的阿里在FY2018仍实现58%的总收入增长，并创下IPO以来最高增速，背后主要支撑来自占总收入比近86%的核心电商业务。①国内零售板块：淘宝不断创新的内容形式及智能个性化的推荐带动用户活跃度和购买转化率持续提升；天猫数字化营销工具赋能品牌和商家打通高效的线上渠道，并进一步通过天猫国际和天猫超市为消费者提供优质的国内外商品和便捷化购物体验。②国际零售业务：旗下速卖通+Lazada94%的收入增速彰显海外市场蕴含的巨大增长空间，增资Lazada并持续布局多国电商展示了阿里全球化战略持续推进。③物流：斥资53亿增持菜鸟网络实现并表，推动智能化物流供应链建设，为新零售和国际业务的开展保驾护航。

1. 电商：国内外多点布局挖掘增量市场........5

1.1. 核心电商贡献 80%+收入，夯实生态基础.......5

1.1.1. 新零售并表+国际零售高增长提升电商业务增速.......7

1.1.2. 交易量、用户数规模优势凸显........8

1.1.3. 内容、算法升级提升货币转化率.......10

1.2. 国内零售平台：淘宝起家、天猫发力，升级迭代焕新彩.....11

1.2.1. 淘宝：独霸 C2C 市场，移动互联时代向内容化、智能化发展 ....12

1.2.2. 天猫：稳居 B2C 首位，升级理想生活平台，全面迎接消费升级.....13

1.3. 国际零售平台：全球化战略重要布局，拓展国外蓝海市场......17

1.3.1. 速卖通：跨境出口 B2C，助力中国商家卖向全球.......18

1.3.2. Lazada：东南亚电商领头羊，阿里全球化业务重要板块........19

1.3.3. 密集投资周边国家电商平台，打通全球化各个环节......20

1.4. 菜鸟网络：线上线下全面优化物流体系，为核心商务保驾护航......20

2. 新零售：数据+科技赋能，线上线下协同提质增效.......23

2.1. 盒马鲜生：阿里内部孵化，首个新零售物种落地.........24

2.2. 超市：联合高鑫+新华都+联华+三江，全方位赋能迈向新零售.......27

2.3. 百货：私有化银泰，全面打造百货新零售样板......28

2.3.1. 银泰：专注打造新零售百货试验田......28

2.3.2. 对外赋能：推动中央商场、开元商城转型升级.......28

2.4. 家电&家居：苏宁+居然之家，零售生态开拓新场景.....29

2.4.1. 家电：携手苏宁补强天猫，扩大家电 3C 市占率.........29

2.4.2. 家居：新零售引入居然之家，重构家居消费场景.......30

2.5. 本地服务：口碑到店，饿了么到家，新零售增添新伙伴........31

2.5.1 口碑：内部孵化本地生活新平台.......31

2.5.2 饿了么：外部收购增添外卖新业态.....32

2.6. 农村零售： 45 亿注资汇通达，共同发力农村新零售.....33

2.7. 社区小店：推出零售通，打造智能分销平台......33

3. 新生态：拓展业务版图，广泛布局前沿领域.......34

3.1. 云计算：阿里云日益成熟，抢滩人工智能、物联网......35

3.2. 蚂蚁金服：丰富业务走出国门，构建阿里支付生态圈.....37

3.3. 大文娱：内生外延整合优质资源，积极布局全渠道.......39

3.4. 创新业务：搭载阿里生态新应用，逐步开启智能时代.......40

4. 阿里生态链引发 A 股投资思考.......41