2018年购置税减免政策退出给行业带来较大压力，同时今年汽车行业还受到关税下降和股比放开的冲击，我们预期全年乘用车增速为1-3%。通过定量分析，整车关税降至15%后，C级车、B级车与A级车的平均降幅为5%、0.9%和0.3%，因此进口车难以对B级车和A级车造成冲击。此外，我们认为短期内外资股比放开对合资方基本无影响，对新能源乘用车的影响也要在2年后才能体现。

1. 汽车行业大趋势判断.......3

1.1. 汽车行业内忧：汽车市场整体增速放缓，短期承压.....3

1.2. 汽车行业外患 1：对于降关税的深度分析......4

1.3. 汽车行业外患 2：股比放开可能带来的影响........8

2. 新能源汽车整车销售回顾以及政策端分析.....9

2.1. 新能源汽车上半年回顾..........9

2.2. 新能源汽车政策端变化分析......15

2.3. 双积分政策影响分析.......18

3. 乐观因素 1：零部件和热管理估值提升空间大.......19

3.1. 零部件 PE 估值回顾和比较，从 PEG 角度零部件已接近历史低位.....19

3.2. 新能源热管理：有望重塑传统格局，建议重点关注......21

4. 乐观因子 2：受益于超限治理，重卡行业全面复苏.... 25

5. 重点公司推荐..... 28

5.1. 银轮股份：未来全球新能源热管理龙头可期......28

5.2. 保隆科技： 全球排气管及气门嘴龙头企业， TPMS 业务有望爆发.....29

5.3. 拓普集团： 国内 NVH 绝对龙头企业， 轻量化和汽车电子齐发力......29