核心观点：近期市场对美国企业债2024 年进入到期峰值的担忧升温，而通过 对企业债到期的结构分布、企业偿债能力、再融资负担进行统计，我们得到如 下结论：1、美国企业债2024 年到期金额小于2023 年，其实债务偿还压力更 轻且投资级到期为主；2025、2026 年方才进入偿债高峰，由于到期债务中高 收益债占比更高，因此2025 年到期潮才可能边际风险上升。2、行业结构来 看，2025 年到期潮来临后，可选消费、通信、能源、医疗保健行业的债务偿 还压力更大。3、站在当下，从债务负担、偿债能力角度，均还看不到企业债 市场较大的违约风险。4、但由于当前企业债收益率大幅走高，若利率不下行 则未来企业再融资压力会明显提升。

通用设备下游制造业投资景气尚未恢复，现阶段以人形机器人、工业母机等主题投资为主。另外，建议关注工具五金海外渠道逐渐去库、后续需求可能回升。专用设备选择景气赛道，机会重点在半导体设备、3C设备方向，2024年光伏设备景气度不佳、锂电设备继续景气度回落，工程机械近期数据显示海外需求清晰度下降。

前期光伏板块的持续下跌，对于2024 年业绩走势，市场已经price in 下滑 甚至大幅度下滑预期，但股价中包含的预期与事实的底部究竟有多大差别， 目前仍很难说。后续板块走势核心是看产业链盈利水平见底的时点以及位 置。我们认为上述时刻将在24Q1 出现，在产业链盈利中枢下移且融资环境 收紧的过程中，可以看到部分环节扩产已明显放缓，2024 年光伏产业链将 进入整合阶段，头部市占率有望提升。

本周建材三季报整体披露完成，受地产超预期下行以及宏观经济偏弱运行 影响，建材各子版块普遍营收增速环比有所放缓，不少公司甚至在三季度 出现营收负增长，业绩不及预期也已经反映在股价上。伴随着三季报落地， 不少公司也披露回购公告；展望四季度，高频成交数据显示，10 月52 城 新房共计成交350.2 万方，较9 月环比提升3.8%，较2022 年10 月下降 11.0%。尽管当前数据仍然低迷，但是地产销售已有边际回暖趋势。当前各地政策放松仍在落实，同时城中村改造的相关支持力度也在不断加码，我们认为以上两点因素均将显著拉动建材相关消费。

北京时间 11 月 7 日凌晨，OpenAI 首届开发者大会召开，发布全新的 GPT4-Turbo、GPT Store 、Assistants API 及版权保护机制Copyright Shield，其中GPT4-Turbo 在支持更多功能的升级后降低了调用价格， GPT-Store 允许用户和企业上传定制化的GPT 应用并获得利润分成， Assistants API 帮助非专业和专业开发者简化开发流程并缩短开发时间， Copyright Shield 承诺保护商业客户免受与OpenAI 应用程序和服务相关的 版权侵权索赔。

海运贸易复苏，点燃全球造船企业争夺订单热情。2020年中起集运周期开启，期间为避免集装箱运 输货物的高昂成本，租家选择租用散货船，支撑了干散货运。2022年2月，俄乌战争爆发，引发的 原油贸易流向迅速改变，导致阿芙拉型和苏伊士型油轮运价大幅上涨。紧随其后的是成品油轮，9月 VLCC市场即期运价逐渐向其他细分市场靠拢。2023年9月，冬储行情带来干散货运市场再次活跃。

行业概况：行业处于成熟期，冷冻食品需求长青。从发展历程看，日本冷冻食品于B端先行放量，而后C端崛起；从市场规模看，目前日本预 制食品业已处于成熟期，人均消费量领跑世界；从行业格局看，生产端冷冻食品集中度高，零售端渠道多样、格局分散。从产品看，日本预制 食品包含冷冻、冷藏、常温保质食品三类，冷冻食品以调理食品和农产品为主，调理食品中多数主流品类自20世纪90年代至今长盛不衰。

基本金属：经济预期改善提振商品，业绩降幅收敛。黄金：量价趋稳，盈利仍处高位。能源金 属：商品价格持续回落，盈利大幅下滑。稀土磁材：需求结构分化，稀土价格弱势寻底。钛材： 高端需求增速回落，板块盈利下滑。

净息差拖累营收，个股延续分化。2023年前三季度，42家上市银行实现 营业收入4.33万亿元，同比下降0.81%，增速较上半年回落1.30pcts。具 体到营收结构，净利息收入、中间业务收入、其他非息收入分别同比- 2.05%、-5.41%和+16.23%，净利息收入与中间业务收入同比降幅继续走 阔。归母净利润同比增速为2.59%，拨备反哺是净利润保持正增长的最主 要原因。

跨季结束，10 月份理财存量规模恢复，收益基准延续下行态势。（1）10 月 理财产品存量规模26.5 万亿元，环比上月增加1.0 万亿元，同时新发产品 业绩比较基准持续降低，同时10 月份新发产品业绩平均比较基准3.43%，报 价水平持续下行。（2）判断四季度难有能“起量”的爆款产品，预计年底 行业规模可能回升在27-28 万亿左右，基本回到去年年底水平（约27 万亿 元），低于去年高点（30 万亿元）和当前公募基金规模（约28 万亿元）。