[文化、体育和娱乐业,信息传输、软件和信息技术服务业] [2025-01-13]
AI+并购重组预期带动板块下半年上涨。2024 年截至 12/15 传媒(中信)指数累计上涨 21.11%,跑赢上证综指 7.10pct,板块涨幅处于全行业第 8。具体来看,涨幅榜前 13 个股具有明显的主题投资特色,四季度传媒板块在谷子经济、海外 AI 应用映射、豆包等主题催化下表现突出。截至 2024Q3,主动偏股型基金中传媒板 块持仓占比为 0.83%,相比 2024Q2 的 0.66%提升 0.17pct,超配比例-0.86%,目前仍处于历史较低分位,传媒板块筹码优势依然显著,明年依然值得重点关注。
[金融业] [2025-01-13]
政策组合拳提振信心,经济增长动能边际改善:政策是2024年宏观经济与资本市场表现的核心驱动力,下半年政策力度进一步加大,促消费、稳地产、支持化债、投放流动性等相关政策频出。在经济刺激政策“组合拳”作用下,下半年宏观经济数据相比2024.上半年有所改善,部分已确立好转趋势,但仍面临结构不佳等问题,与我们构建的经济指数和流动性指数的走势相一致。根据我们的宏观择时模型,宏观经济指数在今年下半年以来基本持平,反映出我国宏观经济当前处于缓慢修复的阶段,经济修复动能开始出现改善迹象。流动性指数今年下半年以来除8月以外始终处于宽松区间,且保持上行趋势。
[金融业] [2025-01-13]
[金融业] [2025-01-13]
本报告对大类资产走势、多个量化资产配置策略表现进行跟踪。策略表现上,2024年以来,国内资产BL策略1的12月收益为1.4%,2024年收益为9.97%;国内资产BL策略2的12月收益为 1.16%,2024 年收益为8.34%;国内资产风险平价策略的12月收益为1.15%,2024年收益为7.93%;基于宏观因子的资产配置策略的12 月收益为1.08%,2024年收益为6.82%。
[综合] [2025-01-13]
①我国总和生育率降至 1.0,已低于警戒线 1.5,长期低生育率或通过影响劳动供给、社会创新及消费储蓄行为拖累经济增长。②从海外政策应对看,政策转向慢、力度小的日韩生育率改善效果偏弱,但财政支持力度大、持续性强的北欧效果明显。③为推动生育率回升,建议我国逐步加大现金补贴占 GDP 比重至 1.2%,并完善妇女就业保障和社会育儿支持。
[计算机、通信和其他电子设备制造业,电气机械和器材制造业] [2025-01-12]
1)业绩层面,碳酸锂周期拐点+部分环节格局边际优化,带来较高的业绩 增长确定性。高成本锂矿今年来纷纷减产、停产,行业边际成本增加,锂 盐价格有望迎来触底回升,碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库 存亏损转变为库存收益,业绩迎来改善。从供需平衡表来看,磷酸铁锂、 负极、六氟、铝箔等环节 25 年供过于求情况有望改善,在行业产品高端化 的趋势下,头部厂商的产能更加紧俏,高端产品供需情况优于行业水平, 头部企业盈利有望提升。推荐尚太科技、天赐材料,建议关注湖南裕能、 天际股份、鼎胜新材。
[金融业] [2025-01-12]
预算制度是财政制度的核心。1949 年以来,我国政府预算制度的发展可 以大致分为四个阶段。1)1978 年以前:实行“统收统支”的财政体制,相 应的形成了“高度集中、统收统支”预算编制模式。2)1978—1998 年: 恢复预算编制,同时对传统的预算制度进行改革,并初次对“零基预算”进 行了尝试。3)1999—2012 年:以部门预算、政府收支分类预算改革为 核心,预算体系逐步完善,政府职能逐步清晰。4)2013 年至今:按照 建立现代预算制度的要求深化和完善政府预算,推进国家治理体系现代 化进程,包括进一步完善预算立法、全面实施预算绩效管理、深化财税 体制改革,其中“深化零基预算改革”是“深化财税体制改革”中的核心 内容。
[批发和零售业] [2025-01-12]
全球仓储会员店零售巨头,穿越周期的零售王者:Costco(开市客)是全球 零售业的标杆型企业。作为全球第三大零售商,以第一大会员制连锁仓储 式零售商。从 1983 年成立至今,以其业务成长的持续性和稳定性著称。2024 财年,Costco 在全球范围内经营 890 家门店,全球持卡会员达 1.37 亿人, 实现收入 2545 亿美元,自 1990 年以来复合增速达 10%,除了 2009 年外每年 均有正增长。2024 财年实现利润 74 亿美元,自 1990 年以来 12%复合增长。 穿越周期的稳定业绩也支撑了公司的估值溢价,过去三年公司 PE(TTM) 均保持在了 35 倍以上水平,在可比的美国零售龙头标的处于较高水平。
[皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业,纺织服装、服饰业,纺织业] [2025-01-12]
2024年板块复盘:回顾2024年,轻工行业整体及各子板块涨幅落后于大盘,其中造纸、个护板块涨幅优于家居 、包装。全年来看,1)以嘉益股份、匠心家居为代表的部分出口标的在需求强韧性+盈利高弹性下有亮眼表现 。2)以自由点、冷酸灵、润本为代表的国货品牌崛起,持续抢占外资品牌份额,实现产品结构优化和渠道扩张 ,业绩优异。3)家居品类受下游需求收缩影响增速下行,但9月以来地产相关支持政策出台,以旧换新拉动家 居消费成效显著,龙头家居公司订单回暖,需求有望触底回升。基本面看家居有望在国补催化下改善,部分国货 个护品牌成长空间广阔,配置价值较高。
[纺织服装、服饰业,纺织业] [2025-01-12]
AI 的应用正在推动纺织服装行业研发设计、质量检测、生产制造、 供应链管理、营销、消费等各个领域实现数智化转型。 AI 大模型实 现高效设计,准确把握市场需求。依托计算机视觉、自然语言处理 技术以及生成式人工智能,AI 大模型能够自动进行服装款式、面料 与版型等研发工作,将大幅缩短企业研发周期,降低研发成本。此 外,AI 大模型通过分析各大电商平台、社交媒体、时尚专业等大数 据对服装设计流行趋势进行预测,帮助设计师高效产出更符合市场需 求的时装款式,提升爆款率,进一步助推行业柔性化设计生产交付