9 月销量再创纪录，预计20Q4 高景气延续，上调全年销量预测至160 万辆，继续推荐重卡产业链。

我们当前为投资者梳理四条投资主线：1）国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、南极电商、壹网壹创、青松股份、御家汇等；2）百货企业有望进军免税预期，核心推荐王府井，关注百联股份，鄂武商等。

受“新冠”疫情影响，2020 年上半年主要轻工子板块收入业绩承压，随着国内疫情的有效控制，下半年需求整体改善趋势明确，预计各细分板块Q3 景气恢复，业绩回暖改善。

投资建议：我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。（1）家具：建议关注海鸥住工、江山欧派、帝欧家居、志邦家居、尚品宅配、欧派家居。（2）文具：建议关注齐心集团、晨光文具。（3）造纸包装：建议关注中顺洁柔、太阳纸业、山鹰纸业。

聚焦轻工20 年三季报前瞻，下半年需求整体回暖趋势下，预计家居行业增速较Q2 环比改善明显，造纸行业在纸价提升下盈利有望改善。建议持续关注下半年交房回暖带来的家居消费回暖，关注随着旺季来临的纸价改善。

我们不同于市场普遍认知的观点在于盈趣科技并非一家电子烟企业，而是一家创新消费电子与物联网应用场景下的产品孵化企业。公司的业务逻辑类似于实业中的风险投资，通过大量的产品孵化，发现未来能够获得市场认可的爆款产品，并引发业绩成长曲线的突变。我们认为该商业模式有可能被长期打通：1）创新消费电子产品升级的大趋势是经济发展和消费者对功能属性追求提升的产物，该赛道存在较为宽广的扩张边界。2）该业务模式具有较高的客户粘性和进入壁垒。由于深度切入产品前端研发设计，公司可显著提升客户粘性并保持较高的毛利率。其研发人员的长期积累和柔性化产线的建设能力则提升了该细分领域中的竞争优势。

地产新房销售及二手房交易持续向好有望支撑家居H2 消费需求回升，重点推荐经营稳健向好的家居企业顾家家居、志邦家居。文化办公用品需求韧性凸显，秋季开学、阳光采购推进利好文具龙头企业，重点推荐晨光文具、齐心集团。消费电子景气向好催化产业链包装需求，重点推荐裕同科技。文化纸三季度涨价延续，企业盈利有望逐步修复，建议关注太阳纸业。

此次国常会通过《新能源汽车产业发展规划》明确了充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用，有利于引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力，一方面对我国新能源汽车发展的“量”提供了参考依据：2025 年新能源汽车新车销量占比达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比达到30%，2021 年起国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公共领域车辆新能源汽车比例不低于80%；另一方面也对发展的“质”提出了要求：包括研发布局、攻关核心技术以及加强跨界以及国际合作、加大充换电、加氢等公共设施建设，整体上符合市场预期。

随着疫情影响减弱和经济复苏，汽车需求逐步企稳回升。根据中汽协数据，3Q20 国内汽车批发销量686 万辆，同比+14%，增速较前两个季度显著改善（1Q20：-42%；2Q20：+10%）。受益于需求改善，我们预计多数汽车公司3Q20 归母净利润将实现同比正增长。考虑到四季度通常为汽车销售旺季，汽车行业有望继续维持较高的景气度。我们重点推荐上汽集团、潍柴动力、星宇股份、华域汽车、广汇汽车。

投资建议：拐点确认，业绩增长有望逐季加速，配置价值凸显家电：2020Q3 家电板块将确立两年周期下行后首个量价复苏的拐点，我们预计核心龙头公司将实现两位数收入增长，同时受益于规模增长与价格战结束，利润增速有望快于收入。