智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加 速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻 量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升 行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度 （增量部件）选择标的，双维共振最佳。

投资建议：整车建议关注产品周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚 迪、长城汽车。汽车电子相关零部件供应商有望在产业加速中，实现 国产替代和价量齐升，建议关注：伯特利（EPB+线控制动）、科博达 （灯控）、星宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎 股份（空悬）等。

市场回顾：截至4 月1 日收盘，建材板块周上涨6.29%，沪深300 指数上涨 1.24%。从板块排名来看，建材板块上周在申万31 个板块中位列第2 位，年初 至今涨幅为-11.41%，在申万31 个板块中位列第14 位。

本报告期计算机行业表现差，计算机行业下跌3.87%，沪深300 指数上 涨0.24%，计算机行业指数跑输4.11pct，位于申万一级31 个行业中的 第29 位。

Schroders 的Simon Keane 指出全球出现了继20 世纪70 年代 以来最强的通胀。俄乌问题出现后，布伦特原油价格一度攀升 至每桶139 美元以上，这让人想起了上世纪70 年代的情景。随 着Covid-19 引发的限制措施在一些经济体逐渐放松，全球经济 之前已经出现了一轮显著复苏，通胀压力已经在积聚。材料、 能源等领域出现了短缺。全球供应链的压力导致商品生产商的 成本急剧上升，反过来又提高了终端产品消费者的价格。

2022Q1 环境多变，时尚消费增速波动。1）1-2 月服装行业表现平稳/珠宝增速亮 眼。据国家统计局数据，1-2 月份服装家纺类/金银珠宝类社零分别同增4.8%/19.5% （同期社零总额同增6.7%）。2）3 月以来疫情多点暴发，我们判断时尚消费表现 有所回落，其中：①高线城市客流受限更加明显；②因物流受损，电商业务部分受 限。3）Q 分板块：运动鞋服整体景气较高、大众服饰波动明显但趋势趋同、中高端 品牌个股表现分化。

2021年9月以来，在因城施策背景下，多地需求政策已经开始放松。今年政府工作报告对地产需求侧已做定调， 在严守“房住不炒”的长效机制的底线下，各地方仍有因城施策提振需求的空间。目前多城需求政策底已现， 但受到“奥密克戎疫情扰动+居民对按时交付有担忧+居民对房价上涨预期不足+改善性住房和新市民住房刚需释 放缓慢”等因素的影响，需求周期的修复是一个慢变量，居民购房意愿和购房能力的提振要求进一步的政策推 动，各城市在户籍政策、财税政策和居民信贷政策等方面仍需再做放松。

物业行业定位“社区治理基层支柱”，各级政府政策支持力度均较强，“优 质优价”利于拓展行业整体发展空间，从行业发展趋势和公司资源禀赋出发， 建议关注四条主线：1）规模第一梯队，有望输出管理和资源的平台类公司， 建议关注碧桂园服务、绿城服务、雅生活服务、融创服务、金科服务；2）规 模第二梯队的成长型标的，推荐新城悦服务，建议关注世茂服务、建业新生活、 旭辉永升服务；3）收费水平高利润弹性大的专业商办管理标的，推荐远洋服 务，建议关注新大正、宝龙商业、卓越商企；4）资源禀赋突出的央企物管标 的，推荐中海物业、保利物业，建议关注招商积余、华润万象生活。

俄乌战事对宏观环境造成了重要的影响和改变，在一些维度上，这些变化比我们事 前、事中的料想更加复杂和顽固。现在，我们必须站在俄乌冲突持续性影响之上， 对这些战前的叙事进行检验和校准。我们通过这篇报告进行阶段性总结和评估，在 地缘变局基础上，再度展望通胀、衰退、货币政策等市场关注的海外宏观问题。

一季度光伏、风电、核电产业均保持稳健较快增长趋势，尤其光伏。受益产业增长的子 赛道包括薄膜电容器、并网变压器、光伏玻璃、导电银浆、单晶硅片等。升压并网变压器 受益于光伏并网需求迎来市场用量显著增长，薄膜电容同样在光伏逆变器增量需求中享 受行业红利，设备元器件产品价格整体呈现稳中趋降之势。辅材方面整体产品价格呈现 稳健增长趋势，光伏玻璃景气度甚至吸引消费电子巨头企业转型投资。辅材价格上行使 相关企业不仅能受益订单量增长，还可受益利润水平的稳步提升。电力电子赛道在前期 积累较大涨幅后出现一定程度的估值回调，而板块业绩稳健增长性相对稳固，且受疫情 和通胀影响相对较小，逐渐具备较高的配置性价比。