2016 年，证券市场整体表现不佳，医药生物行业也未能录得正收益。截至12 月20 日，申万医药生物行业自年初下跌13.34%，沪深300 下跌11.34%，行业整体跑输沪深300 指数。1-10 月医药制造业利润累计同比增速达到了15.5%，为近两年来新高。主营业务收入累计同比增速维持在10%附近，行业整体见底回升态势明显。在药品销售额方面，今年前三季度药品市场销售额为11280 亿元，同比增速为7.9%。此外，各省市药品招标采购已经逐渐展开，明年将进入到落实阶段，未来的药品招标采购将呈现出议价主体多元化和价格联动的趋势，各类药品在招标采购之中仍面临一定降价压力。

农药行业或将在17 年反弹。随着全球人口以及人均收入的平稳增长，人们对食物的需求节节攀升，食物的需求层次逐步提高，带来了对农药的持续性需求，全球农药行业在波动中上行。根据全球领先的农药企业近年来营业利润变化情况，我们认为农药行业或许已经在16年筑底，并将在17 年迎来反弹。

农用化工。本周国际市场尿素价格上涨，美国海湾尿素价格上涨7.7%至250 美元/吨，波罗的海尿素价格上涨2.6%至213 美元/吨；国内方面，山东地区尿素价格上涨7.1%至1650 元/吨，氯化铵价格维持在550 元/吨，硝酸铵价格维持在1700 元/吨。国际磷肥价格小幅下跌，美国海湾DAP 维持在318 元/吨，波罗的海维持在325 美元/吨；国内一铵价格上涨27.3%至2100 元/吨，二铵价格上涨2.6%至2000 元/吨。国内钾肥稳中有跌，青海盐湖氯化钾价格维持在1920 元/吨，罗布泊硫酸钾价格维持在2350 元/吨。国内复合肥趋于稳定，草甘膦价格顺势上涨。农作物价格仍维持相对低位间。

大数据是指无法在可承受的时间范围内用常规软件工具进行捕捉、管理和处理的数据集合。为了适应数据量的爆发式增长，数据处理方式正逐步向全量性、混沌性及相关性发展。为了避免信息损失，越来越多的场景倾向于对全量数据进行挖掘与分析，其中，只有一小部分数据是结构化的，而非结构化数据中同样蕴含着大量信息，因此，能够处理各式各样的混杂数据的大数据技术得到了广泛应用和迅速发展。其中，占据着重要地位的大数据预测分析，也从主要基于因果关系进行分析发展成了建立在相关关系的基础上的分析模式。

火电企业多方承压，机会仍需等待：（1）电煤价格自三季度上涨逾40%，推高发电成本，火电电价无上涨预期利润空间承压;（2）煤电产能过剩严重，全国火电发电设备累计平均利用小时已下降到3405 小时，与历史平均5000小时、正常利用5500 小时两种利用效率相比较，火电产能利用率下降30%以上;（3）电力结构调整，国家鼓励清洁能源，落后煤电产能或遭淘汰，或将技术改造。我们认为虽然火电行业估值已处相对较低位置，但未来一段时间发展仍将受限，难以出现反弹，投资机会仍需等待。

2015 年底，我们明确提出2016 年军工板块整体机会不大，行情将呈现阶段性、分化性特征。回顾2016 年，中证军工指数今年以来截止12 月26 日跌幅为22.5%，跑输同期上证综指接近10.7个百分点；军工板块今年以来涨幅位居28 个板块第20 位，6 月份虽有短期快速反弹，但今年以来区间收盘最大涨幅仅位居第18位，跌幅较大且反弹空间很有限。临近年底，我们认为，周边局势紧张仍成常态，短期刺激因素不会影响军工中长期走势，且市场风险偏好下降，维持军工板块年底前无机会的观点不变。

2016 年，国防军工行业作为高贝塔行业下跌幅度较深，消化了前期（自2014 年军工行情启动以来）有所透支的板块估值，为2017 年的板块表现创造了空间。同时2017 年外部不确定性增强，对军工板块具有刺激性的事件数量将大幅度增加，而内部改革的继续推进也将继续成为板块的驱动力，因此我们认为军工板块在2017 年将有整体性的投资机会。

自2015 年10 月起央行公开市场操作7 天逆回购水平一直稳定在2.25%，并成为事实上利率走廊下限，结合统计来看，市场大致围绕[2.25%,2.75%]区间形成了隐性利率走廊。尽管8 月以来央行通过重启14D、28D 逆回购以及延长MLF 投放期限的方式抬高了资金投放利率，但市场在利率走廊预期下仍对未来资金面相对乐观。

中产阶级群体的快速扩大，中产阶级焦虑随之产生，中产阶级消费能力的提升与焦虑程度的加深映射在其子女身上，成为可预见的未来幼教和K12 教育培训行业的最主要推动力。从行业背景来看，新民促法对幼教领域影响最大，而高考改革的全方位推进和小升初阶段竞争压力加剧是促使K12 教育培训行业需求旺盛的最主要原因。中产阶级在教育领域的投入还将持续加大。

公司销售渠道明显优化。16 年1-6 月店铺平均销售收入较2014 年增长35.37%，公司店铺效率显著提高。公司16 年三季度业绩明显好转，主业经营趋于稳健。公司三季度实现营收1.69 亿元，同比增长0.31%，实现归母净利润3856 万元，同比增长1061.45%，单季度经营业绩明显好转。预计随着店铺调整到位，产品结构升级以及成本管控得当，公司主业将稳健发展。