2016 年医药板块市场表现较弱，从年初至12 月15 日，申万医药生物板块下跌14.23%，其中生物制品板块下跌14.12%，沪深300 指数下跌10.47%，医药板块整体跑输沪深300 指数3.76%，涨跌幅在申万28 个一级子行业中排名第17 位。估值方面，当前医药板块相对全部A 股的估值溢价率处于近5年来的低位水平。子板块方面，生物制品板块估值居中，仅低于医疗服务板块与医疗器械板块，相对全部A 股的估值溢价率处于近5 年来的中游水平。

1.2016 年医药板块行情回顾 .......... 4

1.1 全年医药板块市场表现较弱 .............. 4

1.2 医药板块相对全部A 股估值溢价率处近5 年来低位 .......... 5

1.3 生物制品板块跌幅居中 ..... 5

1.4 生物制品板块估值较上年同期回落11.13% ....... 6

2.医药行业运行情况 ....... 7

2.1 年初至今我国医药行业经济运行情况  7

2.2 告别高增长，我国医药产业已步入平稳增长期 .. 8

2.3 政策催化下，我国医药产业开始加速升级 ......... 9

3.投资策略 .... 11

3.1 看好医药产业升级下生物药研发型优质企业 .... 11

3.2 看好医药产业升级下积极实施外延并购的细分龙头 ......... 14

3.3 看好产能持续释放的血制品龙头 ..... 15

3.4 看好受益于基层医疗市场增长的优质体外诊断企业 ......... 17