2016 年中信建筑板块整体营收同比增长0.38%，归母净利润同比增长2.65%，结束了之前连续三年的下滑趋势，业绩增速高于营收增速，行业增长质量值得肯定。16 年建筑行业整体毛利率9.97%，净利率2.94%，同比均微增。报告期内行业资产负债率降至十年来低点，资本结构不断改善，收现比及CFO 净额提升明显，三费水平及各项周转指标保持稳定。

订单延续强势，2H17 面临高基数。在PPP 加速落地、市政轨交高景气、海外项目加速推进的背景下，建筑央企4Q16 及1Q17 订单延续了高增长，但由于2H17 基数普遍较高，增速或将回落。

上周A 股先抑后扬，沪指在3100 点附近获得支撑，上证综指周跌0.58%，报收3154.66 点，交通运输（申万）板块周跌1.17%，跌幅大于上证综指。子板块中，除港口外，均出现不同程度下跌。

分板块看，收入上16 年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快，17 年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长；净利上16 年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快，门窗幕墙实现扭亏，混凝土业绩下滑；今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利。

16 年建筑工程板块实现营收3.95 万亿，同比增长5.74%，较上年增速提高1.21个百分点，是2013 年增速回落以来首次实现回升；实现归母净利润1147 亿元，同增10.58%，较上年增速提高2.13 个百分点，营收与净利润增速均回升。1Q17板块实现营收8323 亿，同比增长4.46%，较去年1Q 增速提高0.7 个百分点，实现归母净利润241 亿，同比增长14.14%，较去年1Q 增速提高4.33 个百分点。

16 年收入业绩增速亮眼，毛利净利率均创新高。2016 家电板块受益渠道补库存、地产后周期以及原材料成本回落，收入\业绩分别同比增长13%\30%，毛利率\净利率均创历史新高至25%\6.5%。分子板块看，厨电、白电、小家电收入\利润分别同比增长22%\43%、 18%\21%、11%\29%。

我们以中信计算机行业划分为基础，并加入网宿科技、神州信息、神州易桥、苏州科达等20 支业务强相关的个股；在184 家计算机行业上市公司中，我们分析了2016 年年报及2017 年一季报经营情况，并对板块整体估值、并购标的业绩完成情况及商誉减值风险做详细分析。

业绩的确定性和估值的合理性，成为目前投资计算机标的的判断标准，也是我们推荐标的的重要参考。从估值角度看，下半年三季度，随着估值切换效应，如果看18 年计算机估值，则到了近10 年历史最底部，估值中枢又下降了一个台阶。业绩的确定性方面，随着中报的发出，三季度这个时间点，业绩更为明确。

2016 年和2017 年一季度，行业营收及利润情况表现平稳，2016 年行业业绩表现符合预期，而2017 年一季度行业业绩增速情况略低于预期。从毛利率及净利率水平看，2016 年和2017 年一季度出现毛利率和净利率出现小幅波动，但整体仍处于合理区间，行业盈利能力良好。

2016 年年报及2017 年一季报公告期已基本结束，纵观环保板块，2016 年度行业营收和利润分别同比增长35.8%和15.89%，比15年增速分别增加18%和下降9.6%。营改增税收政策调整及行业

价格竞争范围扩大带来的负面影响在2016 年得到了集中体现。2017 年第一季度整个行业经营趋势向好，主要得益于PPP 业务的大范围铺开，行业营收和利润同比分别增加了41.58%和41.86%，增速分别比去年同期上升17%和27%。环保的高增速主要来自于国家强力推进PPP 业务，节能，监测，固废和污水将显著获益。