2016 年中信建筑板块整体营收同比增长0.38%，归母净利润同比增长2.65%，结束了之前连续三年的下滑趋势，业绩增速高于营收增速，行业增长质量值得肯定。16 年建筑行业整体毛利率9.97%，净利率2.94%，同比均微增。报告期内行业资产负债率降至十年来低点，资本结构不断改善，收现比及CFO 净额提升明显，三费水平及各项周转指标保持稳定。

行业整体分析 ........... 3

整体营收及业绩增速止跌反弹，盈利能力微升 ..... 3

资产负债率持续下降，各项营运指标降幅收窄 ..... 3

收现能力略有提升，三费水平基本保持稳定......... 4

各板块经营情况总评 . 5

业绩增长：园林板块独占鳌头，仅专业工程业绩下滑 ....... 5

盈利能力：园林工程大幅上升，智能、专业工程同比下降. 5

管理能力：期间费率涨跌不一，运营指标略有下降........... 6

现金流量：总体改善明显，Q1 流出增加或因项目开工提速........... 8

主要子板块业绩分析 ........... 10

园林工程：业绩增长显著，盈利能力快速提高 ... 10

装饰工程：盈利能力稳定，行业整体景气度有望回升 ..... 11

钢结构：受益政策推动，业绩、盈利能力均有提升......... 13

智能工程：业绩增速与盈利能力有所下降 .......... 15

房屋建筑：业绩增速提升，转型基建有望提供持续改善动力 ....... 17

铁路城轨：营收利润小幅增长，盈利及营运能力保持稳定........... 18

路桥市政：收入业绩增速下降，PPP 项目落地高峰或将来临 ...... 20

水利水电：利润增速大幅回升，营运能力基本稳定......... 22

国际工程承包：收入同比下降，盈利能力有所提升......... 23

设计咨询：营收业绩增速大幅提高，盈利能力有所提升 .. 25

专业工程：行业景气度低迷，盈利、营运指标持续下滑 .. 27

中报业绩展望及近期投资策略.......... 29

把握PPP 带来的业绩确定性和高增长，关注钢结构板块  29

重点跟踪标的2016 年报及一季报业绩表现汇总及核心逻辑简述 . 30

风险提示.... 33