16 年随着煤炭行业供给侧改革持续推进，行业盈利大幅改善。我们覆盖的32 家公司中，盈利 25 家，亏损 7 家(主要是由于计提了较大的资产减值损失或受其他业务拖累)，行业整体亏损面已降至 22%（15 年亏损面为 13 家或 43%）。

2016 年受国内雨水等灾害性天气增加和出境游增速放缓等因素影响，旅游行业增速显著回落，17 年 1 季度普遍有所回升，17 全年有望实现恢复性增长。 16 年：各公司合计营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为 882 亿元、57 亿元和 48 亿元，同比分别增长 21.7%、8.6%和 20.2%，毛利率、净利率和 ROE 分别为 44.4%、10.8%和 8.1%，同比分别持平、下降 1.6 和下降 1.2个百分点。

结合2016 年年报与2017 年一季报，我们对交运各子版块业绩进行分析，并对2017 年进行展望，寻找有驱动因素作用的子行业，以及受益于行业改善的优质标的。

我们在2 月深度研究中提出“绩优+改善+主题”三位一体的投资机会。基本面踏实上涨，迎来周期向上拐点：一季度货物吞吐量增速7.6%，集装箱吞吐量增速7.2%，较去年同期增长5.3 个百分点。

新三板教育行业正从超高速增长逐步回落至较快速增长新常态，业绩分化加剧，强者恒强，建议投资者结合当前确定性较高的Pre-IPO 投资策略，聚焦质优成长股。

2016 年中信建筑板块整体营收同比增长0.38%，归母净利润同比增长2.65%，结束了之前连续三年的下滑趋势，业绩增速高于营收增速，行业增长质量值得肯定。16 年建筑行业整体毛利率9.97%，净利率2.94%，同比均微增。报告期内行业资产负债率降至十年来低点，资本结构不断改善，收现比及CFO 净额提升明显，三费水平及各项周转指标保持稳定。

订单延续强势，2H17 面临高基数。在PPP 加速落地、市政轨交高景气、海外项目加速推进的背景下，建筑央企4Q16 及1Q17 订单延续了高增长，但由于2H17 基数普遍较高，增速或将回落。

上周A 股先抑后扬，沪指在3100 点附近获得支撑，上证综指周跌0.58%，报收3154.66 点，交通运输（申万）板块周跌1.17%，跌幅大于上证综指。子板块中，除港口外，均出现不同程度下跌。

分板块看，收入上16 年新材料、玻璃、玻纤和家装增速较快，17 年一季度玻璃、玻纤、水泥和家装维持了较快增长；净利上16 年玻璃、新材料、耐火材料和水泥增速较快，门窗幕墙实现扭亏，混凝土业绩下滑；今年一季度水泥业绩由去年同期亏损转盈利。

16 年建筑工程板块实现营收3.95 万亿，同比增长5.74%，较上年增速提高1.21个百分点，是2013 年增速回落以来首次实现回升；实现归母净利润1147 亿元，同增10.58%，较上年增速提高2.13 个百分点，营收与净利润增速均回升。1Q17板块实现营收8323 亿，同比增长4.46%，较去年1Q 增速提高0.7 个百分点，实现归母净利润241 亿，同比增长14.14%，较去年1Q 增速提高4.33 个百分点。