中高端消费持续复苏，消费趋势向上确立，四季度平稳运行。2017H1 业绩改善明显，龙头优势突显。消费一线龙头仍将是 2017年全年最大主线，中报业绩披露后龙头基本面优势确立，边际优势逐渐凸显，市场关注度有望持续提升。

本报告以市场空间及标准化双维度切入，分析物流行业中快递、零担及冷链不同子行业的发展特点，在供应链管理成为行业趋势大背景下，筛选最有发展潜力物流子版块，从中选择优秀标的。

全日制学校的扩张中非常重要的一个难点是拿地问题，而地产公司很大程度上可以从拿地问题上和政府资源上帮助全日制学校的扩张。目前全国全日制学校集团大部分仅具有区域性影响，而未来若出现具有全国性影响的全日制学校连锁集团，较大概率就是通过“地产+教育”模式发展起来的。

交运行业营业收入+66.8%，归母净利润+57.3%，其中17Q2营收+67.4%，归母净利润+65.6%，收入增速和盈利情况继续改善，与经济回暖一致。以航运及大宗物流为主的周期类板块持续复苏，贡献了交运行业上半年大部分收入增量，而消费类板块航空、快递景气度有所分化。 

2017 年上半年建筑上市公司整体收入同比增长 9.76%（YoY+5.09pct）；盈利同比增长 16.23%（YoY+7.17pct）。 2017 年二季度单季收入同比增长 13.12%（QoQ+7.46pct），盈利同比增长18.03%（QoQ+4.52pct），呈现明显加速趋势。

本篇报告阐述了对建材各子板块（水泥、玻璃、玻璃纤维等）的市场判断与投资观点，准确预测行业的发展变化是困难的，但基本能把握对大趋势的判断。基于对房地产市场的谨慎，行业整体投资评级为“中性”。中材科技的锂电隔膜生产线建成投产。 

7 月份以来，原材料价格继续上涨、人民币大幅升值、地产销售增速放缓，这些对家电行业下半年形成压力，但中报情况再次证明了，龙头公司凭借良好的行业格局、优秀的管理能力，有望克服外部压力实现收入的良好增长和盈利能力的稳定。

上周钢铁等周期行业表现强势，资金分流效应下家电板块走势平淡，且主要价值蓝筹品种出现不同程度回调；不过上周披露完成的中报显示，成本及汇兑冲击下，行业收入及业绩仍实现高速增长且白电龙头均有超预期表现，基本面支撑确定，长期配置价值凸显；综合来看，上周家电指数下跌 1.66%，在申万一级行业中排名第 27 位，分别跑输沪深 300 及上证综指 2.58 及 2.73pct；个股层面，涨幅前三个股为三星新材（15.96%）、金莱特（8.54%）及奇精机械（7.39%），跌幅前三个股为新宝股份（-12.45%）、惠而浦（-5.37%）及万和电气（-3.90%）。 

家电板块 2017年上半年营业收入 5011.99 亿元，同比增长 34.87%，52 家公司中 48 家收入同比实现正增长，涨幅居前的主要是各子行业龙头公司；净利润 332.37 亿元，同比增长 22.16%。受原材料价格上涨影响，上半年家电行业毛利率和净利率分别同比下滑 0.9 和 0.73 个 pct，同时企业提前采购原材料、零部件导致存货增长 50.67%，经营活动净现金流下降 34.07%。

今年以来，我们始终看好那些估值底清晰、符合产业方向、内生增长稳健的中大白马，建议重点放在明年估值已在 25 倍左右 PE 的优质成长，以及 Big Name公司。7 月底以来我们连续四周强调了对计算机的结构性乐观，认为因为前期板块整体跌幅较大，并且机构配臵已处于低点，有赚钱效应的计算机个股会多起来。 8 月月度组合海康威视、大华股份、广联达、美亚柏科、四维图新，平均涨幅 13.0%，跑赢计算机指数 4.6 个百分点。