7 月份以来，原材料价格继续上涨、人民币大幅升值、地产销售增速放缓，这些对家电行业下半年形成压力，但中报情况再次证明了，龙头公司凭借良好的行业格局、优秀的管理能力，有望克服外部压力实现收入的良好增长和盈利能力的稳定。

投资建议..5

1 2017Q2 业绩表现整体良好，白电环比加速..7

1.1 Q2 白电增速同比、环比均提升明显...7

1.2 良好的行业格局下，消化大部分原材料涨价带来的成本压力...8

1.3 人民币升值带来汇兑损失较多，影响出口企业业绩. 11

1.4 房地产销售增速逐渐放缓..12

2 白电：空调景气度高，带动Q2 业绩加速增长..13

3 黑电：面板价格稳中有降，盈利能力略有改善.16

4 厨电：龙头保持快速增长.17

5 小家电：消费升级空间大，增长可持续性强..19

6 上游配件：受益白电和出口复苏，维持良好增长...21

7 风险提示..22