我们认为石化行业已经经历了 16 年的净利率反弹和 17 年的资产周转率反弹， 18 年的增长将来自于杠杆率提升和产能投放，各方向中我们最看好需求端承接能力较强的大炼化和天然气行业，另外我们也长期看好乙烷裂解行业。

零售行业具有明显的经济后周期属性，上一轮消费增速转弱的主要原因是实体经济增速放缓。2012 年底，中央开始大力反腐，导致购物卡消费大幅萎缩，殃及实体零售，加剧消费向下趋势。

十三五期间，中国天然气消费受益于经济发展、城市化推进、环保政策趋严等因素，我们预测天然气消费量增速高达 13%，略高于十二五。在政府强力推广天然气利用的背景下，上游资源尤为可贵。

英国退欧的恐慌反应过去后，真实影响将缓慢呈现，负面冲击或有限。全球面临增长前景下行趋势下，持续地低利率、甚至负利率状态将长期持续。资本竞争将是国际经济、金融竞争的重点，并决定各国的国际政策变化 ，各国刺激经济的政策将由前些年的一致“放水”转向差别化：冲突将增多，但不都是黑天鹅！发达经济体的经济、金融基本回归正常，但社会问题凸显，变革与冲突场景增多。凯恩斯主义重新归来！

造纸板块年初至今上涨2.98%，相对上证综指跌幅4.98%，呈现出前强后弱的走势，整体走势和周期板块驱动，驱动因素纸价随着市场预期与供给侧改革推进的交错博弈先涨后跌。

我们认为 2018 年仍应该业绩为王，精选个股。家居板块，主要配置细分市场龙头，重点推荐索喜临门、大亚圣象、索菲亚、顾家家居。造纸板块，重点推荐太阳纸业（具备成长性的文化纸龙头）、晨鸣纸业（低估值造纸龙头）、山鹰纸业（受益集中度提升的包装纸龙头）。包装板块，短期盈利能力有望迎来拐点，长期配置重点推荐龙头企业裕同科技。

受购置税优惠政策影响，2017 年汽车产销增速回落（约 4%），展望 2018 年，增速或继续下滑（0-3%），考虑汽车行业政策特征，我们建议重点关注购置税、新能源双积分及补贴政策、皮卡政策、排放升级和智能驾驶政策，挖掘乘用车、客车、零部件板块的结构性投资机会，长期把握新能源和智能化两条投资主线。

据中汽协统计，10 月份我国汽车销量约为 270.4 万辆，同比上升 2.0%，其中，广义乘用车销量为 235.2 万辆，同比上升 0.4%；狭义乘用车销量为 231.8万辆，同比上升 0.8%；商用车销售 35.1 万辆，同比上升 14.8%。 

在乘用车购置税政策退出下，预计 18 年行业低速增长，在存量博弈下，只有具备核心竞争力龙头整车及进入全球配套体系、细分领域零部件龙头才有望超越行业平均水平。

目前我国乘用车千人保有量为 121.7 辆，内生需求依然旺盛。我们预测未来10 年行业会保持 5%左右的复合增长率，到 2025 年达到 3600 万辆/年的峰值。