2017 年医药版块继续龙头白马行情，整体持续分化，盈利能力强、增长确定性高的新龙头估值提升，但以化药和大型医药商业公司为代表的部分传统白马股则未提升。估值分化反映了新医改不断深入推进导致的产业结构变化。我们认为在2018 年这一趋势将会在各个细分行业进一步演绎。 

大变局，大分化. 7

龙头白马估值分化，新龙头溢价明显 ... 7

行情分化、估值分化实质是产业结构调整 . 8

个股数量增多，结构分化 .. 9

集中度提升：竞争与并购 .11

海外资金瞄准稳健高成长龙头标的，引领白马行情 . 12

细分行业价值重估，聚焦新龙头 ... 13

新政策、新资金、新格局带来研究新思路 .. 13

价值重估，看好细分领域分化趋势向好行业与标的 . 15

重看医疗服务公司：数据和流量的价值探讨 . 16

二线龙头逐渐进入估值合理区间 ... 18

创新药：迎来价值重估 . 19

仿制药：供给侧改革，存量结构优化 . 21

医疗器械：平台型公司增长确定性强 . 24

IVD：国产化学发光是亮点. 26

医药零售：集中度提升中，龙头公司具投资价值 .. 28

医药批发：行业洗牌，还看今朝 ... 30

医疗服务：连锁化、可复制是关键 .. 32

消费类中药：中药资源品和品牌OTC 的春天 .. 35

港股策略：发掘最具创新优势和长线价值的医药H 股 .. 36

新机遇：龙头公司有望强者恒强 ... 36

掘金最具创新优势和长线价值的医药H 股 . 38

国信证券投资评级. 41

分析师承诺. 41

风险提示.. 41

证券投资咨询业务的说明 ... 41