随着欧盟各国陆续提出禁售燃油车时间表以及中国双积分政策长效机制落地，全球电动化浪潮已全面展开。面对日益趋严的油耗压力，各大车企纷纷全面布局电动化，中国作为全球汽车电动化的主战场，将引领汽车行业新一轮的变革。

1. 政策市场双轮驱动，全球电动化浪潮开启.3

2. 中国作为全球电动车主战场，增长中枢切换...5

2.1. 乘用车：政策调整不改长期趋势...5

2.1.1. A00 放量拉动效应明显，支撑整体销量维持高位..6

2.1.2. 需求拉动逐步转向供给驱动，优质供给是核心...7

2.1.3. 双积分政策调整不改行业长期趋势..9

2.2. 客车：次补贴周期步入下半场，客车销量有望迎来周期高峰.11

2.2.1. 补贴调整，客车销量同比重挫。. 11

2.2.2. 展望明年，次补贴周期步入中后段，客车销量有望迎来周期高峰... 13

2.3. 物流车：行业基本面改变，新进玩家或重塑行业格局.13

3. 动力电池：三元渐成主力，格局重于业绩..16

3.1. 行业现状：优质产能稀缺，低端产能过剩，行业龙头强者恒强...16

3.2. 技术层面：补贴或侧重技术门槛提升，三元和软包值得关注.20

3.3. 客户层面：格局重于业绩，客户壁垒助力龙头脱颖而出...24

4. 锂电设备：投资周期错峰，重点关注后道设备...27

4.1. 锂电设备空间广阔，一波才动万波随..27

4.2. 三大核心变量趋势明显，行业马太效应凸显，价值重构...28

4.3. 增长中驱切换，锂电后道设备逐步步入上行周期...31