2018 年，5G、物联网和通信行业混改确定性不断提升。随着 5G 技术的逐步成熟与 5G 标准冻结的时点逼近，5G 的发展上了一个新的台阶。随着中移动、中电信的补贴到位，物联网商用范围将进一步扩大，部分先行领域将进入快速发展期。另外，随着联通“混改”的推进，我们认为改革春风将吹向行业，地方国企将逐渐受益。

2018 年通信新周期：承上启下，预期升温 .. 8

新阶段：5G 将具备商用条件，物联网或进入爆发期 . 8

新趋势：机构抱团持股聚焦龙头，政策扶持+技术领先促进产业升级 ... 8

新成长：移动流量持续爆发增长，科技龙头白马估值+业绩叠加上升 . 10

投资主线之5G：2018 年标准落地，主设备商全面受益，拉动上、下游相关行业投资机会.. 10

5G 已从实验室走向商用，产业链存在确定性投资机会 . 10

主设备商：中兴、华为引领5G 预商用，中长期全面受益 .. 12

承载侧：承载先行带动传输网投资机会，光通信景气度持续 ... 15

基站侧：静待标准冻结和牌照落地，天线、射频需求持续演进 .. 19

SDN/NFV 和云计算：5G 网络创新的关键，难以阻挡的趋势 .. 22

投资主线之物联网：5G最重要的应用场景，大风将至，扬帆待航 .. 24

产业规模不断扩张，三大运营商催熟NB-IoT 网络建设. 24

NB-IoT 芯片逐渐规模商用，无线模组厂商将收获行业红利... 26

物联网PaaS 平台是核心枢纽，与模组厂商的融合带来投资机会 . 30

物联网下游应用分散，2018 年或迎来爆发期 .. 32

投资主线之混改：国企改革有望提速，预期不断加强 ... 36

央企混改：联通作为混改标杆，加速与互联网股东协同合作 ... 36

央企重组：武邮系与大唐系强强联合，电信业央企重组开启靓丽篇章 .. 39

地方国企、国资混改：混改试点扩围至地方，步伐加快 .. 40

国信证券投资评级. 42

分析师承诺. 42

风险提示.. 42

证券投资咨询业务的说明 ... 42