与传统治疗方法试图直接杀伤肿瘤细胞不同，肿瘤免疫治疗（Immuno-oncology Therapy，I-O）通过激活机体免疫系统实现对肿瘤细胞的杀伤，其思路是革命性的。近 3 年内，FDA批准了首个 PD-1 Pembrolizumab（Keytruda）、首个溶瘤病毒 Talimogene laherparepvec（lmlygic）、首个 BiTEs（Bispecific T-Cell Engagers） Blinatumomab（Blincyto）、首个 CAR-T tisagenlecleucel（Kymriah）。I-O加速发展，显示出极其突出的效果。

2017 年 1-9 月医药制造业实现主营业务收入、利润总额分别为 21,715.3亿元、2,419.9 亿元，同比来看，2017 年 1-9 月医药制造业实现主营业务收入、利润总额分别增长 12.1%（+2.1pp）、18.4%（+4.5pp）。我们认为，在医药供给侧改革大背景下，一些落后产能被淘汰，原料药市场价格良性回升，血制品合理提价，市场集中度提升带来效益的提升，推动医药制造业整体环境有所改善。

预计 2020 年中国跨境电商规模超 3.5 万亿，其中出口 B2C 超 2 万亿，年化 CAGR30%+；3C 和服饰占比约 50%，经过多年代工中国在多个制造领域具备一线 OEM/ODM制造能力；品牌电商如海翼股份、价之链毛利率 50%+，超过白牌产品15~20%；Amazon、eBay 等海外跨境龙头和 Lazada、Shopee 等海外本土电商市占率远低于 50%，市场机遇犹在。已上市和已挂牌公司的增速在80%~100%，显著领先平均增速，行业集中度提升趋势明显，龙头公司优势渐显。逐鹿独立站点、提升品牌化率、打通线上线下是行业发展的重要趋势。 

产业支持政策相继出台、消费升级、二孩政策放开以及教育科技的不断推动，为教育行业发展创造了良好的外部环境。新《民促法》落地，教育资产证券化通道敞开，投融资活跃，各路资金纷纷进入教育产业数万亿市场掘金。其中，教育龙头公司汇聚美股，民办集团学校选择在港美股上市，A 股公司则通过并购重组积极介入教育资产。

2017 年 10 月全国快递服务企业业务量完成37.5 亿件，同比增长 23.8%；占我国最大比例的异地件规模继续扩大，同比增速 24.0%。

17年，通信行业渐入佳境：中国联通混合所有制改革贯穿全年，面向大型互联网企业等特定投资者的非公开发行高效完成，与这些互联网巨头的紧密合作有望提升未来业绩；武汉邮电科学研究院正在与电信科学技术研究院筹划重组事宜；5G由梦想逐步走进现实，各项试验紧锣密鼓地展开。

国内的流量消费爆发式增长，2016 年流量消费 93612.2 万 G，户均移动互联网接入流量 772M/户，2017 年 9 月月户均移动互联网接入流量达到2007M，比去年同期增长 140%。

移动应用安全市场整体处于发展初期阶段。移动应用安全市场发展主要驱动力：其一，政策落地，对移动应用市场的安全等问题作出明确规定；其二，市场恶意软件泛滥，为移动应用安全防护市场带来机遇；其三，移动网民的持续增加与移动生活在在人们生活的不断渗透推动移动应用安全市场发展。

通信板块全年（截止11.24日）上涨7.26%，跑输沪深300指数16.73%，在29个行业（中信指数）中涨幅排名第10。2017Q1-3，通信板块实现营收5655.2亿元，同比增长8.4%；归属净利润187.4亿元，同比增长19.2%。Q1-Q3单季度营收分别同比增长2.8%、11.1%、11.0%；归属净利润分别同比增长-1.2%、31.4%、21.8%，保持稳健增长态势。

前三季度，通信板块整体估值持续回归，科技龙头的白马具有研发投入、无形资产以及产业地位的稀缺性，成长确定性更强，5G主题催化、业绩和估值提升共同推动股价大幅上涨。此外A股全球化带来配置节奏变化，核心资产配置价值凸显，机构持股更加聚焦，抱团效应更趋明显。