2016 年11 月TMT 统一研究框架比较了全球科技行业地缘优势，陈述了电子、通信、计算机与传媒互联网的产业链上下游关系。未来3-5 年的创新包括：第三代化学物、7NM工艺、EUV、新MEMS、光通信、5G、物联网、人工智能（含GPU）、新型娱乐等。此跟踪体系下前序报告有：2 月17 日发布的“2017H1 技术升级制约硬件，AI/教育/电子上游/光通信佳——“5CAVE”（洞见）全球TMT 产业链深度研究之二”和6 月23 日发布的“龙头优势加剧预计H2 信息安全、数据中心设备、AI 处于向上期——“5CAVE”（洞见）全球TMT 产业链深度研究之五”。

1. 2017 年互联网马太效应充分演绎，预计2018 年AI 开始全

面驱动行业数字化转型 .......... 8

2. 重点跟踪的海外公司2017 年三季报点评及2018 年指引 9

2.1 Applied Material(应用材料)：FY2017 业绩创历史新高，预计FY2018

各部门仍保持两位数强劲增长 ... 9

2.2 ASML(阿斯麦)：业绩符合预期，EUV 光源突破奠定公司2018-2020

年高成长 .. 10

2.3 Qualcomm（高通）：专利问题持续，QTL 业务环比和同比下滑严重11

2.4 Nvidia(英伟达) ：数据中心部门持续高增，智能驾驶领域占据领先优

势 ... 12

2.5 SK Hynix（海力士）：营收增长覆盖研发带来的摊销增加，持续看好

内存市场 .. 13

2.6 Intel（英特尔）：数据中心业务持续高增，积极布局AI 芯片、量子计

算 ... 14

2.7 SAMSUNG(三星) ：芯片半导体部门带动利润同比增长148%，中短

期趋势不变 .......... 15

2.8 TSMC(台积电) ：台积电3Q17 传统旺季高增预期落空，寄希望于

4Q17 ........ 16

2.9 MediaTeK（联发科）：手机芯片营收持续下滑，IoT 相关业务成未来

驱动力 ....... 18

2.10 SMIC（中芯国际）：业绩略低于华尔街预期，3Q17 仍不见好转，4Q17

可见度不高 .......... 18

2.11 ASE（日月光）：符合预期，预计4Q17 环比将增，但尚未观察到明

显的季节性偏离 .. 20

2.12 Netflix（奈飞）：海外用户数首次超美国本土，但营收增速连续两个

季度下滑至32.31% ....... 21

2.13 IBM（国际商业机器公司）：连续22 个季度收入下滑，大象起舞仍

需时日 ....... 23

2.14 TESLA（特斯拉）：Q3 单季亏损达历史最高5.97 亿，新一轮融资在

即 ... 24

2.15 Microsoft（微软）: Azure 继续高增90%，Office 365 同比增42%，

云化驱动股价新高 .......... 25

2.16 Alphabet（谷歌）：营收利润增速超预期，付费点击数增速环比下降

....... 27

2.17 Apple（苹果）：新机发布支撑短期业绩，压注下一代巨无霸终端 29

2.18 Amazon（亚马逊）：AWS持续超预期，经营利润贡献率达到337.46%

....... 30

2.19 Facebook（脸书）：Q3 业绩增速环比提升，但过分依赖广告业务31

2.20 Checkpoint（检查点）：17Q3 净利润同比增长重回两位数，继续加

强云和移动安全的平台型产品 . 33

2.21 Symantec（赛门铁克）：转型后营收恢复增长，超计划完成5.5 亿

美元成本缩减 ...... 34

2.22 Palo Alto Networks（PANW）：FY17Q4 营收同比增27%，缘于

获客能力的迅速提升 ...... 36

2.23 Fortinet（防特网）：Q3 营收同比增18%，首次进入“领导”魔力

象限 ........... 38

2.24 Alibaba（阿里巴巴）：电商业务接近天花板，云计算占据绝对优势，

AI 压注未来 ......... 39

2.25 Tencent（腾讯）：游戏业务带动17Q3 营收增长61%，后续成长还

看金融科技和云计算业务 ......... 41

2.26 Baidu（百度）：营收连续三个季度增速上行，但活跃网络营销客户

数量也连续下滑 .. 42

2.27 JD（京东）：Q3GMV 增速低于收入增速，零售供应链格局更大 .. 43

2.28 EDU（新东方）：营收增长加速，净利润增速放缓 .... 44

2.29 TAL（好未来）：净利润仅增6.7%，增速出现拐点，加速布局线上46

2.30 CISCO（思科）：转型阵痛持续，网络安全业务驱动FY18Q1 利润恢

复增长 ....... 47

2.31 Salesforce（赛富时）：预计2017 年将成为全球首个突破100 亿美

元营收的SaaS 公司 ....... 48

3．关键结论与投资建议 ..... 50